百思买会将收购国美视为明智选择吗?
今天新闻相对淡静,所以我想借此机会说个有趣的传言:处境艰难的美国电子零售巨头百思买<BBY.N>收购同样岌岌可危的中国同业国美电器<0493.HK>。有相当多理由可以解释这些传言的不真实性,但同时也有迹象显示,或许确有事情正在发生,值得我们留意这宗潜在的合作交易。从更广的战略视角来看,若收购国美,百思买将在两年前关闭所有在华业务之后作出重大转折。百思买将可由此快速跻身于中国电商行业,这是一个有利可图但竞争惨烈的行业。从负面角度来看,这两家公司都存在大量的内部问题,百思买或许想把重点放在清理自家门户而非分身应对国美所有问题。
言归正传,让我们看看这起最新要闻,这种重量级的交易最近十分罕见。引起我注意的是国美称百思买的收购“纯粹是传言”。国美的声明对网络传言作出回应,同时也对传闻表达了不满,称这种说法损害了自己的业务。投资者似乎并未对该传闻过多在意,在国美发布声明之后的几个交易日里,国美股价小幅下跌。
既然我们已经看到事实,让我们看看类似交易已经或者并未进入谈判阶段的理由。从纯粹的技术角度来看,国美没有直接否认传言的事实说明,或许确实有事发生。就我多年来在中国的报道经验来看,多数中国本土企业都会坚决否认传言,即便这些传言为实。
西方企业总是更为小心,一般总是说他们不会就市场传言或猜测置评,而不会直接否认。因而国美没有直接否认传言的事实可能意味着确有事情发生,即便这仅意味其与百思买的谈论尚处于非常早期的阶段。谈判或在进行的另一个原因与国美最大投资商之一贝恩资本(Bain Capital)有关。贝恩资本于2009年购买了国美大约10%的股权,很可能希望在价值进一步缩水前卖出。随着国美股价的继续下滑,出售股权似乎不可避免。如果百思买感兴趣,贝恩很可能会动用其美国的关系,轻松将百思买纳入谈判中。
尽管自身存在问题,但百思买相比国美拥有更多资源,很可能会为国美的绝地大反击提供强有力的帮助。国美上个月发布警告称,2012年国美或出现亏损。进一步来说,百思买此前就对中国显示出浓厚的兴趣,并通过对五星电器的控制权依然在中国保有影响力。五星电器是一家总部位于南京市的电子零售商。
我们已经说过了支持此宗交易可能存在的理由,接下来再看看那些认为交易可能并不存在的证据。最重要的就是并没有其他媒体对该传言进行报道。如果谈判确有发生,这种报道通常会很多,中外媒体都会动用其广泛的资源网证实传言。
正如我所说,说明此宗交易可能永远不会发生的另一个理由在于,百思买需要修复其自身问题,现在不太可能希望被国美分散注意力。总的来说,我认为,百思买与国美进行过谈判的几率为50%,就算这种谈判程度很浅。但即便确有此事,我对直接收购发生的可能性仍持怀疑态度。相反,百思买或许会购买贝恩资本在国美10%的股权,并在修复自身问题后的未来一两年更积极地参与国美的经营管理。
一句话:百思买正在就收购国美进行谈判的传言只有50%的真实性,即便确实在谈判,也不太可能实施直接并购。
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