休闲：安邦参与喜达屋收购给出竞争报价，但注定将以失败收场
一句话：喜达屋最终将拒绝中国保险公司安邦给出的竞争收购报价，万怡可能会适度加价以完成此宗并购交易。
中国企业正在成为美国酒店业历史上最大并购潮的最大买家，有报道称中资保险公司安邦集团出人意料的对万怡(NYSE: MAR)收购喜达屋(NYSE: HOT)给出了竞争报价，而喜达屋是喜来登和威斯汀品牌的运营商。经营陷入困境的喜达屋准备将自身出售给规模更大，经营更佳的万怡，而万怡的最初出价比安邦的出价低了5%。而就在一天前，媒体报道称安邦正在谈判以65亿美元的价格收购Strategic Hotels & Resorts，后者是一系列美国奢华酒店的运营商。
笔者此前曾指出，安邦可能是手中握有太多现金，并且在这里还想补充一句，就是安邦似乎并不太懂酒店业务。简单地说，安邦似乎突然间就浸淫在带有“酒店”字眼的资产之中，因为Strategic and Starwood是非常不同类型的公司。Strategic是一家规模较大的物业所有者，而喜达屋则是通过品牌管理获取大部分收入的，而物业则是由其他业主所持有。笔者认为，喜达屋几乎必然会拒绝安邦的出价，因为喜达屋清楚如果与安邦结合其风险必然远大于万怡。与此同时，笔者认为万怡可能会略微抬高一些出价，从而接近安邦给出的价格。
首先我们来看安邦最新的意外举动，该公司出价每股76美元收购喜达屋，高于此前万怡给出的美股72.08美元。（中文报道）安邦的出价至少是第三次有中国买家表示对喜达屋有兴趣。 去年秋季有报道称，中国国内酒店运营商锦江集团(HKEx: 2006; Shanghai: 600754)，而中国主权基金中金公司也曾给出过报价。（前文）
喜达屋最终拒绝了上述几次出价，并选择与万怡走到一起，目前整个标的的价值约为110亿美元。在安邦给出竞争出价后，万怡同意弃权，准许喜达屋与安邦进行谈判。安邦领队的买家集团包括西方私募基金JC Flowers和春华资本（Primavera Capital）。
全球购买狂潮
安邦正处在全球收购酒店资产的狂热中，首先是在去年意外成功收购纽约地标华尔道夫酒店。安邦为这笔交易支付了接近20亿美元，并将为Strategic的酒店资产支付40亿美元。笔者预计喜达屋的收购将耗资60亿美元，也就是说，这三笔交易合计金额将超过100亿美元。
喜达屋的股东无疑对最新的进展是表示欢迎的，在安邦给出报价后，喜达屋股价上涨近8%，达到每股75.93美元。这也就意味着，市场认为万怡将会给出对手报价，并且有可能一场竞价之战将会爆发。
但在喜达屋这宗交易中，笔者会给出一个反向的观点，即万怡可能不会一路追随安邦的报价不断加码，即便万怡可能将其最初报价提高至每股74美元。因为万怡有信心认为，喜达屋的管理层最终会从长远考虑，做出最有利于公司的决定，而不会看中眼前多卖一些身价。
从这一角度来看，万怡对于喜达屋而言远不止伙伴那么重要，两家公司都深知这一点。作为一家保险公司和大型机构投资者，安邦或许是Strategic和华尔道夫这类地产较为理想的持有者。但安邦在更为复杂的酒店管理业务方面只是小白，处于这一原因，选择安邦对喜达屋的未来而言将会是灾难性的。
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