奇虎、搜狗赚钱能力远逊于百度
奇虎360<QIHU.N>和搜狗所占的搜索市场份额或许能挑战百度<BIDU.O>，但他们自广告客户录得的营收能力则要逊色得多，这是我看到三家公司最新数据得出的主要结论。
奇虎来自搜索的广告营收不佳并不令人意外，因为360搜索2012年夏季才推出，最初的扩张阶段主要专注于市场份额。搜狗的广告营收不佳则更加令人失望，因为搜狗的历史有10年左右了。
阿里巴巴旗下互联网数据统计分析服务提供商CNZZ的数据显示，百度占中国搜索市场的份额3月约为60%，大幅低于一年前的70%。奇虎则成为大赢家，其市场份额翻番至约25%。搜狗的市场份额也从8%迅速增长至12%左右，但增长主要来源于去年搜狗与腾讯<0700.HK>旗下搜搜的合并。
百度的营收几乎全部来源于搜索业务，去年第四季度营收增长约50%至16亿美元。搜狗的搜索业务营收增长66%，但也只有6,400万美元。奇虎甚至都没有公布季度搜索业务营收，因为太少了，只是说搜索业务仍处于初步实现盈利的阶段。
去年第四季度，百度的市场份额大约是搜狗的五倍，但营收大约是搜狗的25倍，这意味着百度从搜索业务中获得收入的能力是搜狗的五倍。我认为这方面奇虎应该比搜狗强，因为该公司赚钱的能力更强，尽管有时手段值得商榷。
奇虎未公布搜索业务的业绩以及搜狗搜索业务的不佳表现都令人有些失望，可能会对两家公司的股价造成负面影响。虽然两家公司的搜索份额上升，但从搜索业务中获得营收的能力不足，这意味着百度仍是广告商的首选。
奇虎股价在过去一年里大涨两倍，因为市场预期该公司的搜索业务能很快带来获利；如果奇虎不能很快展示出搜索营收，则面临的风险更大。奇虎目前的市盈率超过100倍，该公司股价在过去一个月里回撤了30%，因为投资者开始意识到搜索业务的获利可能不会这么快到来。
搜狐股价上个月的跌幅与奇虎类似；中国互联网股票2013年大涨后，整体都在回调。预计未来几个月随着投资者缓慢意识到对奇虎搜索业务的期望可能过高，奇虎的股价会领跌。搜狐的股价料也会疲软，但投资者对其搜索业务的预期没有那么高，应能限制跌幅。
一句话：奇虎和搜狗的搜索市场份额上升，但他们从搜索业务中获得营收的能力仍逊于百度。
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