携程网大手笔回购股票
20亿美元现金会成为负担吗？对于在线旅行服务公司携程网<CTRP.O>来说，在目前的环境下是的；该公司刚刚宣布回购高达6亿美元股票的计划。作为一个长期关注企业的人，我有信心地说携程目前的股价很强劲，没有回购股票的必要，往往那些股价低迷的公司才会回购股票。因此我认为携程就是现金太多了，不知道该怎么用。
中国在线旅行服务行业增长潜力巨大，但近期很多新公司的崛起引发整合的必要性。携程和艺龙旅行网<LONG.O>是多年的行业龙头，但百度<BIDU.O>控股的去哪儿网<QUNR.O>迅速崛起。
途牛旅游网也是后起之秀，已经委托投行赴美上市，筹集高达1亿美元。同程旅游近期获得5亿元人民币投资，投资者中包括腾讯<0700.HK>。京东商城也将试水在线旅行服务。
竞争加剧引发去年出现数轮价格战，每家企业都承受着压力。携程去年秋天成功发行8亿美元债券，成为理想的行业整合者。去年底，携程座拥19亿美元现金。
在这样的背景下，携程回购6亿美元股票似乎意在用掉一些现金。但携程的股票几乎不需要这样的支撑。最近一个交易日，该公司股价上涨1.4%，好于大盘，但在回购消息下这样的涨幅并不大。过去一年里，携程股价上涨了一倍还多；年初一度下跌，但过去两个月强力上行。
去年发行债券后，我曾预测携程会使用现金收购一些竞争对手；很多在线旅行网站都在亏损。携程选择回购股票似乎表明寻找并购目标的努力无果而终。这样的结果也并不特别令人意外，因为很多大的竞争对手已经获得资金雄厚企业的支持，可能不愿被收购。去哪儿网有百度，同城旅游有腾讯，艺龙旅行网有全球在线旅行巨头Expedia<EXPE.O>。
这对未来一两年里携程和中国在线旅行行业意味着什么呢？携程回购股票似乎暗示行业整合阻力很大，未来一两年竞争还会非常激烈。这意味着携程的获利可能开始下降，去哪儿网短期内无法实现盈利，途牛网上市可能面临很大阻力。
一句话：携程网大规模回购股票的计划暗示在线旅行行业整合阻力很大，未来一年竞争可能加剧，利润率可能下降。
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