随着信心上升，中芯国际发行债券
领先的中国芯片制造商中芯国际（HKEx: 981; NYSE: SMI）刚刚宣布发行2亿美元债券，暗示失望多年之后，投资者终于又对这个常年表现不佳的公司产生了兴趣。最近关注中芯国际的人不是很多，我承认我个人依然关注该公司，因为我希望有一天它能够实现许多人曾经对它抱有的期待。最新的债券发行是一个积极信号，因为由摩根大通和德意志银行两大外国投行承销，这意味着债券需求来自于市场驱动的国际投资者，而不是中国的国有企业。
据公司最新文件称，将发行五年期可转债，换股价为0.7965港元。（香港交易所公告）中芯国际称该资金将用于资本开支及一般公司用途。该公司补充称国有电信巨头大唐集团将拥有优先认购权，大唐是其一个主要股东，这能够使大唐保证其当前在该公司的股份。中芯国际目前主要被大唐和其他国企控股，在过去五年里起到很大的支撑作用，过去中芯国际一直挣扎于与台积电（Taipei: 2350; NYSE: TSM）和台联电（Taipei: 2303; NYSE: UMC）的竞争，半导体行业是一个周期性很强的行业。
新债券的转换价格比上个收盘价0.59港元溢价35%。这意味着未来五年该公司股价需要上涨35%，购买债券的人才能赚到钱。虽然基本上来说这个涨幅不大，但这标志着中芯国际相对稳定的成就，过去五年由于该公司陷于各种问题中，其股价一直徘徊在1.4港元的低位。
新债券发行与中芯国际公布其最新季度财报发生在同一周，我觉得其业绩还行，但不太令人兴奋。新的数据表明去年飙升之后，该公司进入缓慢的增长模式。中芯国际在多年亏损之后，2012年扭亏为盈，它称第三季度利润达4250万美元。这一数据是一年前的三倍以上，但是与上一季度7540万美元的利润相比大幅回调。其他迹象也同样一般般，收入同比增长微弱的16%，但比上个季度低。同样，利润率与去年峰值水平相比也不断回落。
中芯国际此次发行债券的时机恰逢其他快速发展的中国公司也向国外投资者发行了一波类似的债券，外国投资者似乎突然间又对中国科技公司感兴趣了。互联网领军企业腾讯（HKEx: 700）、百度（Nasdaq: BIDU）和携程（Nasdaq: CTRP）去年也都发行了新债券，在8亿美元到10亿美元的范围之间，市场接受度都很好。中芯国际的发债规模较小，这反映出它增长潜力有限，投资者对其未来不确定。
那么我对中芯国际的未来怎么看呢？事实上，该公司现在连续六个季度盈利当然是个积极信号，在现有管理下，有相对坚实的基础。这次债券的发行也表明外国投资者开始再次对中芯国际产生兴趣，但是如果该公司再变得亏损的话，这些兴趣很快就会消失掉。总之，我想说中芯国际似乎回归到正向轨道，等到2018年债券到期时，该公司股价上涨35%达到新债券的换股价，应该问题不大。
一句话：中芯国际新发债券表明国际投资者重拾对该公司的兴趣，但它依然易受全球行业周期的影响。
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