中国准备应对银行业危机
尽管中国政府已在想方设法使国内银行免受坏账潮的侵袭，但国内媒体的两条报导，似乎是在让市场为中国的银行已处於危机边缘这一消息做好准备。我们先来看看其中一条较大的消息，说的是尽管中国很多大型银行的归于“有问题”种类的贷款近期激增，然而它们却并未报告不良贷款的大幅上升，中国银行业监管机构对这一“矛盾”事实表示意外。这篇报导作了很多细节描述，但所要表达的意思却很直接。简单概括，即监管机构认为银行瞒报坏账问题的严重程度，玩起文字游戏将这样的贷款归类为“有问题”贷款，尽管按照行业标准它们已经属於“不良”贷款。对中国大型国有企业而言，此类文字游戏司空见惯，这些企业总是渴望向中央政府报告好消息，而这经常意味着，它们通过会计手法掩盖问题。在近期发布的一季度财报中，它们的这种渴望更是暴露地一览无余。工商银行<601398.SS><1398.HK>在财报称，截至3月底其不良贷款率为0.89%，中国银行<601988.SS><3988.HK>称其不良贷款率为0.97%。尽管大家都怀疑，在2009-2010年全球经济危机最盛之际，国内银行按政府4万亿元经济刺激计划大肆放贷，导致它们的坏账不断膨胀，但银行还是说它们不存在问题。那段时期银行发放的许多贷款，都被地方政府用到不必要的基础设施项目，而这些项目却没有真正的收入来源，以偿还债务。多数地方政府希望利用主要收入来源–土地出让金偿还债务，但由於中央政府并无迹象要放松房地产市场调控，它们的这一愿望能否实现值得怀疑。今年稍早，中国政府暗示可能允许银行“重组”许多问题贷款，以预防这场隐现的危机，实质是允许它们停止回收一年期和两年期贷款，且不将这些贷款归类为不良贷款。政府是否已为这项计划开绿灯尚不得而知，不过即使没有这一做，许多观察人士认为，银行也会利用这一方法及其他类似会计手段掩盖问题。在监管机构展开本次调查後，我估计今後几个月多数银行会陆续承认它们的贷款问题，到年底时多数银行会承认它们的不良贷款率为3%甚至更高。由於预料到了这样的问题，中国政府似乎正在采取下一步举措，将坏账问题在国企系统内部更均衡地分散，以便为银行提供一个援助机制。而这似乎也正是我开头提及的第二条消息所要传达的。该消息说的是，中国政府启动一项试点项目，将允许银行证券化贷款，并将其出售给其他“投资者”。该项目首期证券化额度为人民币500亿元，数额相对适中，但看起来似乎是准备让银行在需要之时，将坏账售予资金充裕的大型国企。从某种程度看，此类计划似乎是明智之举，可以通过将风险在更广基础上分散，最小化单个公司的风险。但对於此类国企的股票投资者而言，这或许不是好消息。举例来说，对於像中国石化<0386.HK><600028.SS><SNP.N>等大型国企的投资者，会突然发现公司按政府指示购买持有数十亿美元的证券化坏账。随着中国政府应对这场隐现的金融乱局，迫使银行承认它们存在的问题，预计还会有更多此类手段出现。
一句话：中国银行业监管机构对银行坏账问题的怀疑，暗示中国政府准备着手应对隐现的银行业危机，并可能计划将坏账分散于国企系统中。
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