中石化会提高收购中国燃气的价格吗？
我一直饶有情趣的关注着中石化<0386.HK><600028.SS><SNP.N>收购中国燃气<0384.HK>的进展。中国燃气明确表示没有被收购的意愿，去年12月拒绝了中石化发出的22亿美元收购要约，从那以後双方没有进行正式的谈判。中石化也没有发出新的收购要约，只是将原来的收购要约一再延期。我认为中石化和其收购夥伴新奥能源<2688.HK>准备提高出价，新的收购要约最快可能在监管机构批准并购後发出。
中国燃气的股价表现也反映出投资者预期未来数周或数月收购价将提高。去年12月，中石化首次发出每股3.50港元的收购价时，中国燃气的股价低於3港元，随後迅速涨到3.50港元，尽管中国燃气拒绝了中石化的收购要约，认为出价过低。中国燃气的股价随後继续走高，因投资者押注价格更高的收购要约。
中国燃气的股价随後稳定上扬，目前报4.30港元附近。不过距中石化发出首个收购要约已经九个月了，中石化没有发出新的收购要约，只是将有效期一再延长。最新的延期将有效期延长至10月15日，尽管最初的出价目前较中国燃气股价折价19%。
新奥能源主席3月曾表示，不会提高收购价，不过中石化第二天就发布声明称这是其个人的观点，并非官方意见。中石化还曾表示，正在等待监管机构批准该并购。我觉得很奇怪，因为通常情况应该是并购方先达成协议，再寻求监管机构批准。
基於中国燃气股价的表现和中石化一再延长收购要约有效期，我的结论是中石化采取的策略和大多数试图进行并购的企业不同。也许这也并不特别出人意料，毕竟这是大国企进行的规模最大的敌意收购，因此中石化的很多举动都不同寻常。
我猜测中石化希望达成协议，准备与中国燃气谈判，提高收购价，不过首先希望确保监管机构会批准并购，从而避免浪费时间和精力。监管机构此前通知中石化需要更多时间研究该并购，不过最後期限也应该很快就到了。
我猜测监管机构未来两周就会作出决定。如果批准，中石化料迅速提高收购价，出价可能较中国燃气目前的股价溢价5-10%。随後双方可能进行认真的谈判，出价可能进一步提高。如果得不到批准，中石化料放弃收购，中国燃气股价料迅速下挫。我不知道并购获批的机会有多大。
一句话：如果监管机构批准并购，中石化将提高收购中国燃气的价格，新的收购价可能较目前的股价溢价5-10%。
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