中石化放弃敌意收购中国燃气
随着中石化<0386.HK><600028.SS><SNP.N>宣布放弃对中国燃气<0384.HK>的收购要约，这起由大型国企主演、颇具娱乐精神且怪象丛生的敌意收购案也悄然落幕。要承认的是，我对这起交易以这种方式收场并不觉得意外，只是对没有看到更多精彩表演略有些许失望，否则这起交易会更为精彩，中石化的作秀和优柔寡断也会展现得淋漓尽致。还有就是，我对投机者并无太多同情心。这些人以为中石化会提高对中国燃气的收购价，从而大举购买後者股份，他们可能因此蒙受损失。中石化於去年12月对中国燃气发出收购要约。
由於无法获得监管机构的批准，中石化与新奥能源<2688.HK>明显放弃了对中国燃气作价逾20亿美元的收购要约。中国燃气为民营企业。显然，中国燃气奋力抵抗也是原因之一，不过即使敌意收购获得成功，中石化也担心会面临严峻的整合问题。
中国燃气的股票周二恢复交易後，股价一度下跌5%至4.10港元，这一点其实并不足为奇。在中石化和新奥能源去年末发起收购前，该公司股价徘徊在2.75港元左右，此後在投机者赌注中石化会提高收购价刺激下，其股价曾涨至4.30港元高位。中石化和新奥能源在最初的收购要约中，给出的收购价为每股3.50港元，遭到了中国燃气的拒绝。
我们简短回顾一下这起怪异交易的始末。从许多角度看，这起交易都显示中国大型国企在敌意收购方面属於生手。这起交易最初的收购要约其实相当不错，可令中国燃气股东手中的持股溢价不少。但中国燃气的冷淡反应，很快就让中石化不愿先以谈判方式进行友好收购的意图昭然若揭，而这也预示这起交易会面临重重障碍。
尽管遭到中国燃气的拒绝，但中石化并没有就此作罢，甚至还多次延长所提收购要约的最後期限。与此同时，中石化却一直没与中国燃气进行正式谈判，也没有提高收购价，而是在还没有达成正式协议的情况下，向监管机构申请批准交易。这项交易的另一个怪异之处是，新奥能源居然也在没有签署正式协议的情况，召开股东会议批准了交易。
在监管机构驳回申请後，中石化似乎最终放弃了收购企图。中国监管机构已在鼓励更多民间投资进入当前以国企为主的能源行业。最终，中国燃气和中石化决定组建合作关系，联手开发中国的天然气资产。观察人士认为，这样的结局大有为中石化挽回颜面的成分。
那麽，这起精彩且怪异的收购交易又有何启示呢？中石化和中国燃气最终也许会进行友好并购，而中国燃气股价在中石化宣布放弃收购後小幅走低，意味着投资者可能仍认为这起交易还有希望。最後要说的是，大型国企近期内敌意收购民营公司的交易可能不会很多。
一句话：中石化放弃对中国燃气的敌意收购要约，意味着近期内中国的国企不太可能进行更多类似的敌意并购交易。
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