中芯国际：收益可观，但不被追捧
当2004年中芯国际（HKEx: 981; NYSE: SMI）上市时，投资者曾经对这个中国最大的芯片制造商抱有很大希望，但是对其最新业绩的反应继续表现出对这个巨头的冷淡，它似乎无法赢得任何人尊重。以上是我在中芯国际发布第二季度财报后得出的主要结论，财报显示出其 恢复了盈利，这令人鼓舞，而且尽管中国和全球经济疲软，但第三季度预测指导看上去很稳定。报告结果出来后，中芯国际美国市场股价基本上保持不变，下挫1.6%，反映出投资者对他们曾经寄予厚望但却令其失望的这个巨头表现冷淡。
平心而论，该公司之前提升其第二季度指导目标后，上个月股价已有轻微反弹。尽管如此，我得出的结论是投资者几乎已经对这只股票失去了兴趣，这可能是个错误，因为我认为它某天可能实现其早期时让许多人兴奋的潜力。
我们看看实际数据，由于中芯国际毛利显著提升，其第二季度收入上升20%，达到一个新的记录。（财报公告）也许最为重要的是，该公司在两个季度亏损后变得盈利了。它预测第三季度温和的收入增长率，而且利润率保持相对稳定——考虑到全国及全球经济疲软，这一前景相对良好。
观察竞争对手，中芯国际目前的毛利率大约为22%，依然远远落后于行业领军者台积电（Taipei: 2330），后者第二季度毛利为48.6%。但是中芯国际的利润率实际上与联华电子（Taipei: 2303）相同，后者是本行业第二大公司，也是相对受人尊敬的公司。
中芯国际之前经历了毁灭性的内部权力斗争，其有能力的CEO被另一个高管排挤出去，而后者最后也离开了公司。这事件之后大约一年时间，它开始公布最新收益报告。大约一年前，该公司找到另一个能胜任的CEO来接管（上一篇），自从那时起，中芯国际的绩效逐渐提升，在所有经济不确定下，其恢复盈利以及对稳定增长和利润的预测，就证明了这点。
所有这些说明，由于中芯国际由国有实体控制，后者为了自己的政治原因可能总会插手公司事务，因此它依然存在问题。尽管如此，基于我们在上几个季度中看到的，在新领导带领下，如果全球经济改善的话，它似乎能为日后发展奠定相对坚实的基础和有利的地位。它最终能否实现其潜力，或者最终是否像之前多次一样再次让投资者失望，只有时间可以证明。
一句话：中芯国际最新财报表明，尽管全国及全球经济疲软，但其稳步提升，可能为其股价的反弹打好了基础。
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