优酷土豆合并后艰难开始
中国领先的视频分享网站优酷土豆(NYSE: YOKU)刚刚发布了合并后的第一份财务报表，但结果并未给人留下深刻印象。报表数据有些凌乱，这对需要处理会计差异的刚合并的公司来说很正常，同时也很难拿这些数据和去年的作比较。（结果公告）但是这些结果似乎说明优酷购买土豆的价格过高。更重要的是，这些结果还表明优酷土豆的收益大部分仍依赖于广告，这是一个不好的信号，因为中国广告业有明显放缓的迹象。
让我们先看看优酷土豆的股价，报表公布后的几个小时内，股价下跌5.2%至每股16美元，创下52周交易记录的新低。三月份，国内第一视频网站优酷和第二视频网站土豆合并消息的公布掀起了合并的热潮，而目前的股价大约只有那时候的一半。这份合并报表最让我诧异的是这场合并的失衡。分析师在合并前的报告称土豆在中国在线视频市场上的份额大约为15%，优酷大约为26%，这意味着仅从市场份额的角度看，合并后，优酷占有公司业务的63%。
但是合并后的公司报表并不是这样显示的，第三季度，优酷占公司收益的比例高达96%，更有甚者，土豆占公司净损失的比例接近一半。从营业损失来看，情况更糟，土豆的营业损失超过1亿元，合1600万美元，占公司总体营业损失83%。所有这些分析的主要结论是，土豆很大程度上增加了合并后公司的成本和损失，而并未创造多少收益。这意味着优酷给土豆的出价可能高了，合并后的公司比优酷作为一个独立公司时，实际上需要更长的时间才能盈利。
同时，除广告商投入以外，优酷土豆试图多元化收益的努力看起来进展缓慢。去年，优酷和土豆双双公布了一系列针对内容提供商的突破性的进展，两家公司都想通过提供好莱坞和其他电影制造商的影片和电视节目来建立高级付费服务。尽管做出了这些努力，那些服务似乎并没有得到多少发展。
优酷土豆并未公布第三季度广告收益的数据，但是预计第四季度广告收益将占总收益的92%。对广告的高度依赖更加令人不安，因为中央电视台最新年度广告招标预示着广告支出将大幅削减。（上一篇）
总体来说，财报结果并不太积极，尽管这么说有点早，如果合并进行得顺利的话，公司状况可能很快会好转。但是我对合并进程的顺利抱有很大怀疑，2013年对优酷土豆及其股票来说，是极其困难的一年。
一句话：2013年优酷土豆将面临重重困难，因其正为合并问题和前土豆资产的弱势表现而挣扎。
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