优酷土豆合并：两个小角色
在中国拥挤的互联网行业，发生在两个上市公司之间的合并很少见，所以对于刚刚发布的领先的在线视频网站优酷（NYSE: YOKU）收购竞争对手土豆（Nasdaq: TUDO），联合打造无可争议的中国网络视频行业领军公司这一交易，我其实都不知该如何展开讨论。（公司公告）名义上和理论上这一交易听起来颇引人注意，中国最大和第二大视频分享网站二者的联姻很有趣，优酷的风格更加企业化，而土豆网在其率直的创始人王微的带领下更具创业背景。至少对于土豆网的股东而言，这项交易是非常好的。土豆网去年八月上市后，股价持续下降导致价值缩水大约一半，有足够耐心持有其股票的投资者将得到公司原始发行价格38%这样一个罕见的溢价，而且这一收购价格是宣布这项协议前土豆网前一日收盘价的160%。但是总的来说，这笔交易本身数额微小，即使有这么高的溢价，土豆网价值仅略高于10亿美元。也就是说，再加上优酷自身市值的28.5亿美元，整个合并后的公司价值仅为不到40亿美元——这一数字很难让人特别兴奋，依然落后于许多其他中国互联网公司，比如新浪（Nasdaq: SINA）和网易（NTES），并且远远落后于互联网搜索引擎领军者百度（Nasdaq: BIDU）和腾讯（HKEx: 700）。土豆和优酷目前都处于亏损状态，这次交易会帮助它们比起作为单个独立公司的话更快转向盈利。但也就是说，正在逼近的整个互联网市场广告的放缓也可能受到打击，因为花钱寻求最有效渠道的广告商可能不考虑在线视频而选择类似流行的新浪门户网站和行业领先的百度搜索页面等更加有效的平台。作为观察中国互联网行业多年的人，我不得不说我喜欢这笔交易，因为它代表了迄今为止两家非常互补的公司一次最大的友好合并。但是从投资者的角度而言，老实说对于这次交易我不会太兴奋，因为优酷和土豆在中国巨大的互联网领域终归都只是小公司，很快会发现一个小角色加另一个小角色依然等同于一个小角色。如果我是一个赌徒，我会打赌称这个新合并后的公司在接下来的两年最终会被一家更大的公司收购，就像谷歌(Nasdaq: GOOG）收购Youtube一样。
一句话：优酷和土豆的合并值得一提的是首开先例，但最终的合并公司依然是个小的互联网企业，很可能在接下来的两年被收购。
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