俄罗斯DST助长中国互联网企业估值虚高
多年以後，当历史学家撰写有关中国2011-2012年互联网泡沫的内容时，他们很可能将俄罗斯的数字天空科技（DST）形容为最大的一股外国力量：投入巨资并将中国互联网企业估值推到难以维系的高位。这家公司因早期投资Facebook一举成名，近年来持续投资中国互联网企业，最近又因入股小米公司成为媒体报导的热点。小米是中国正在快速发展的低价、高性能手机生产商。中国媒体对该公司最新获得的重大投资颇为关注，并提到腾讯<0700.HK>退出了新的投资者集团，因为小米拒绝放弃与微信有竞争关系的米聊。我想在今天的博客里谈谈另一个话题。与此前DST投资类似的是，与本次投资有关的未具名消息人士称，这次筹资使小米的估值达到40亿美元左右，足可以使其与业界资格老得多、经营年头也长很多的新浪<SINA.O>和网易<NTES.O>平起平坐。我几乎可以确信这位消息人士出自DST，在该公司最近投资阿里巴巴和京东商城之後，类似未具名的消息人士也对奇高无比的估值发表了不同看法。我今年稍早曾写过有关小米的文章，因其确实看似是一家引人关注的公司，作为一家低价、高性能智能手机的制造商，小米在利基市场拥有巨大潜力。去年，小米筹资9,000万美元，成功吸引新加坡国有的投资机构淡马锡控股、芯片制造商高通<QCOM.O>以及科技投资公司IDG成为其早期投资者。此外，去年底小米的首席执行官透露2011年销售了近40万部智能机，并暗示该公司大客户可能包含中国联通<0762.HK><CHU.N>。小米前期取得的这些成绩无疑鼓舞人心，但我认为DST的投资可能超出被投资公司所需，导致市场对这些企业的估值虚高，这对小米和DST的其他投资而言并非好事。我此前曾说过，中国发展过热的互联网领域正处於急需的调整过程，许多公司的估值已经开始降低。当互联网市场泡沫最终破裂时，许多DST投资及一般互联网企业的估值，将会比当前市场的估值低许多，更加接近欧美同业的估值水平。
一句话：俄罗斯DST投资估值虚高的企业，为中国互联网市场泡沫推波助澜，在当前这轮调整结束时，这些企业虚高的估值将明显缩水。
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