分众私有化，出售在即？
今天头条新闻充斥着由领先的户外广告公司分众传媒（Nasdaq: FMCN）的管理层发起私有化的新闻，我猜测最近一连串的发展最终将以这家多彩但已凋谢的公司被出售而结束。最近一年多，一系列会计丑闻导致整个中概股行业股价下跌之后，私有化是美国上市的中国公司一系列类似计划中最新的一个。
我们快速看下分众的发展与私有化计划。过去7年，通过一系列并购，创始人江南春将其公司建成中国领先的户外广告公司。私有化计划下，管理层集团会购买分众纳斯达克上市的美国存托股票，每股27美元。公司价值37亿美元，代表这笔交易未公开前该公司的最后收盘价溢价15%。（公司公告）交易公布之后，分众传媒股价上升9%，收盘价为25.45美元，标志着过去几年中该公司股价像坐过山车般的最新转折。
2005年分众上市后，成为投资者的宠儿，股价从17美元的发行价稳步上升到2007年超过60美元。投资者看到，该公司在商业楼和住宅楼运营广告屏，成为中国急速发展的广告市场的强者，在中国蓬勃发展的经济力量中，中国广告市场获得两位数的强劲收益。2008年，当宣布被领先门户网站新浪（Nasdaq: SINA）以14亿美元的收购计划时，该公司达到顶峰。但是没有获得监管部门批准之后，一年后这笔交易最终崩溃，分众开始较为长期的衰退。
很快就明白，江南春在购买狂潮早期已为其购买的许多资产过度支付，迫使他发动大规模清理，由于投资者热情消退，使得股价下跌。江南春继续出售许多问题资产，市场散布谣言说他希望最终出售公司。当清理基本完成且公司股价恢复时，它遭遇了去年做空者的袭击，后者质疑其一些实践，包括购买似乎与其核心广告业务不相关的人参种植园。（上一篇）这一袭击是更广泛的一系列类似的做空者袭击的一部分，做空者质疑东南融通、嘉汉林业等海外上市中国公司的会计和商业实践，引发更大范围的抛售，使许多公司股价失去其价值的一半或更多。
包括盛大和阿里巴巴在内的许多公司感到其股价受到不公平的惩罚，发起了管理层主导的公司私有化。分众现在已经成为这一集团的最新成员，我猜测今年年底之前，还有更多这类私有化。但是同样引人注目的是，分众未来会是什么样的结论，因为我不认为这次私有化是最终结果。之前的市场谣言称江南春几年前已经失去了经营该公司的兴趣，促使他追求最终失败的与新浪的合作。许多人之前猜测清理完毕后，他试图再次卖掉公司，但是任何这类计划被做空者的袭击给延误了。
因此如果这次私有化成功了，合乎逻辑的下一步将是江南春试图出售公司——我认为这一行动会发生在未来12个月之内。潜在买家可能包括腾讯（HKEx: 700）或百度（Nasdaq: BIDU）等资金充裕的新媒体公司，而且分众甚至会与新浪或传统媒体德高集团（Paris: DEC）达成新的协议。但是最后，我猜测明年年底之前分众会被出售，结束这个之前中国广告明星的独立生活。
一句话：私有化之后，江南春可能试图出售分众传媒，这一出售可能发生在2013年底。
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