爱雅生和蒙牛取得香港上市公司控股权，而非所有权
消费领域的两则新闻让人们注意到接管香港上市公司的艰难，令潜在并购者犯愁，但也给小股东提供了有趣的机会。这两个案例涉及乳业巨头蒙牛（HKEx: 2319）和瑞典纸业公司爱雅生（Stockholm: SCAA），它们都购买了香港上市目标公司的控股权，而不是直接取得所有权，而后者可能是它们更乐意的。在前一种情况下，蒙牛旨在收购原奶供应商雅士利（HKEx: 1230），而爱雅生旨在收购卫生用纸生产商维达（HKEx: 3331）。
香港与许多其他股市不同，收购的标准相对严格，要求90%的公司股东批准才可出售。大多数其他市场只需要简单的多数批准，之后自动意味着所有股东必须按照收购价格出售其股票。联交所的高要求意味着收购方常常通过投标程序获得目标公司的控股权，但是不能实际控制公司，因为90%这个数据很难达到。
我们先看看蒙牛，它于6月份公布了以大约16亿美元收购雅士利的计划。（上一篇）但是只有89.82%的雅士利股东同意按照收购价出让其股票，低于90%的门槛使得蒙牛不能强迫剩下的股东出售其股票。因为蒙牛没有完全收购，现在被迫向市场售出一部分雅士利股票，以便满足联交所要求的最低公众持股比例，维持雅士利的上市地位。
这一要求已经为潜在的新投资者创造了机会，这些投资者喜欢这一交易代表的中国乳业整合概念。新加坡主权财富淡马锡、专注于中国的私募股权基金厚朴和其他三家机构投资者就抓住了这次机会，购买了蒙牛卖出的4.71亿股雅士利股票。（英文报道） 与上述交易类似，瑞典的爱雅生于9月份启动对维达的收购计划，旨在提升目前爱生雅对维达22%的持股份额，维达是中国最大的一家卖纸巾的公司。
对目标公司控股权的收购对于蒙牛和爱雅生而言意义重大，这样能将雅士利和维达的财务合并到自己的财报中。两个收购方也能提名大多数成员进入雅士利和维达的董事会，它们可以将这些公司以子公司对待，进行一些业务融合。但是雅士利和维达将不得不继续作为独立的公司，现在还分别是上市公司，这意味着它们的管理层和董事会成员将需要保护小股东的权利，也要维护新的控股大股东。
这种安排能为小投资者和大型机构买家提供具有吸引力的机会。在一个案例中，淡马锡和厚朴通过投资不仅接触到蒙牛和雅士利，也接触到整个中国乳品行业的整合。维达为少数股东也提供了类似的机会，未来几个月有一些大型机构投资者购买该公司将不足为奇，其股价有上涨潜力。
一句话：香港联交所严格的收购规定使得很难并购这些公司，这为购买维达和雅士利的股份提供了投资机会。
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