太阳能：大企业获好转，小企业遭困境
来自倍受打击的太阳能行业的几则新闻暗示该行业几家最大的企业状况可能有所好转，但小型企业依然挣扎并面临破产的危险。当然如果我不指出我之前根据乐观的公司报表预测过一两次这个四面楚歌的行业会反弹的话，我就是不称职。但从每个事实来看，我预测的反弹从未到来。这次不同之处可能是许多小企业现在已经倒闭或处于倒闭的边缘，意味着它们的市场份额让给了拥有更多资源的较为健康的大型企业。
最近的新闻反映出这种情况，该行业相对健康的大公司之一英利绿色能源（NYSE: YGE）已经公布初步的第四季度预测，看似鼓舞人心。（公司公告）同时，在中国上市的小公司超日太阳能（Shenzhen: 002506）发出该行业的最新警告信息，它可能无法偿还即将到期的债券。（英文报道）
我们先看看英利，它是中国较强的太阳能电池制造商之一，而且在去年第二季度实际上在盈利，而在整个2012年长期的全球衰退中，大多数其他公司都在亏损。英利的初步报告似乎表明该公司下滑的命运在2012年第三季度可能已经触底，因为它的销量和毛利在第四季度强劲反弹。英利称其第四季度出货量较第三季度上升40%，远远高于之前预测指导中百分之十几的低增长。40%的增长也比前两个季度好很多，第三季度下滑16.9%，第二季度出货量上升13.7%。
同时，英利也称其第四季度毛利率将在-8%到-8.5%之间，部分原因在于与过量库存和闲置生产能力相关的一次性费用。尽管毛利率为负当然不是好消息，但与第三季度-22.7%的毛利率相比依然有显著提升。该公司未提其利润状况，但是似乎第四季度也将是亏损的，因为那笔一次性费用。如果情况如此，并且销量和毛利持续反弹，英利在当前季度将成为恢复盈利的第一批公司。
股东似乎受到初步业绩公告的鼓励，消息公布之后英利股价上涨2.3%。从去年11月末和十二月初的低谷来看，盈利股价已经上涨超过两倍。因为投资者打赌，随着中国政府筹备可能让英利等大型企业获益的一揽子救助计划，太阳能行业的光明之日就在前方。
同时，上周快结束时也有喜忧参半的消息，超日太阳能称它可能无力偿还3月7日到期的债券利息，因为资金短缺。但之后一天，一位公司高管称由于当地政府介入，超日终究不会错过利息支付。（英文报道）这种介入已变得相对普遍，因为当地政府试图阻止公司倒闭。不过这是一个政府第一次介入帮助一家公司偿还债券。
行业观察者将回忆起曾经的行业领袖尚德电力（NYSE: STP）也面临更头痛更大的债券问题，三月将有近6亿美元的债券到期需支付。尚德电力十月份雇佣瑞士银行帮助它与债券持有者重新协商这一债务，但是我们还未听到谈判的任何结果。（上一篇）最后，如果政府没有像对待超日太阳能那样来营救尚德电力的话，我期待尚德电力能与债券持有者达成协议。
一句话：英利初步的第四季度业绩表明该公司可能在当前季度恢复盈利，而超日等小型太阳能企业将继续面临资金短缺。
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