尚德着手应对债务问题
苦苦挣扎的太阳能面板厂商尚德电力<STP.N>刚刚就打算如何“巩固其市场龙头地位”发布了一项乐观的计划，力求在整个行业长期低迷的环境下重回正轨。过去两年，太阳能产品价格下降逾70%。但投资者关注的明显是计划的後一部分，尤其是该公司如何应对明年3月将到期的近6亿美元可转债的计划。重新磋商这笔债务将会是一个漫长的过程，若是没有中国政府和其他政府机构大力支持，恐难保证磋商会取得成功。
我们先来看看尚德及其债务的大体情况。与一些光伏行业後来者不同的是，能从金融市场融资支持业务快速扩张曾让尚德引以为傲，当时该公司就是用其对光伏行业前景的展望计划赢得了投资者的信任。相比之下，像赛维LDK<LDK.N>等一些稍弱的竞争对手，他们的增长多数是由国家支持机构资助，比如像国有银行，这些机构通常是迫于地方政府的压力等政治性因素出资援助，而非商业考量。
如今，尚德可能开始对昔日的狂妄自大感到後悔，在该公司请求投资者手下留情时，多数民间投资者可能很难持有同情心。尚德面向民间投资者发行的5.75亿美元可转债，将在明年3月到期。在最新计划中，尚德没有披露太多关於债务的详情，只是说已聘请投行瑞银“评估解决明年3月到期可转债的其他方案”。
观察人士称，重新磋商这笔债务可能会是一个漫长且艰难的过程，要是没有政府的大力支持，恐怕很难保证取得成功。在这方面，相关迹象可能还不错，因地方政府已开始暗示准备资助自己辖区内的太阳能企业，以避免突然倒闭。就在一两周前，尚德已从总部所在地无锡市获得3,200万美元紧急贷款以维持运营。同样，赛维LDK也在大致相同时间宣布，一些大型债权人已同意将债务回收时间推後一年。我敢肯定，这些债权人中多数为国有机构，而且他们明显是接到了政府官员的命令。从全国层面看，中国媒体也报导称，中央政府计划出手援助，将通过国家开发银行向多家大型太阳能企业提供紧急资金。
那麽，尚德所欠国际投资者的5.75亿美元债务又将如何解决呢？我的猜测是，这些投资者知道中国政府不想看到尚德倒闭，他们会对收回债务持相对强硬的立场，甚至可能要求收回40%的投资。最终，他们可能不得不以相对稍低的比例解决此事，收回比例或许20-30%，而大多数收回的资金将会来自政府的援助。不过，随着尚德加大生产并削减成本，此类援助或可让该公司再撑过一年，甚至还能带动其在美国上市的股票重上1美元关口，从而令尚德避免退市。
一句话：尚德将需要政府援助，以避免明年3月到期的5.75亿美元债务出现违约，而投资者可能收回20-30%的投资。
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