巨人网络私有化收购可能吃官司
感恩节假期的美国可能很平静，但巨人网络<GA.N>股东的律师却在紧张地忙碌着，埋头审查这份管理层牵头的收购要约。至少有两家律所暗示可能提起诉讼以争取更高的要约报价。这已经是我们第二次看到赴美上市中资企业的退市要约遭受律师质疑，之前一宗涉及电信软件开发商亚信联创<ASIA.O>。这两个案例凸显这种收购可能面临的风险，尤其是收购方与目标公司拥有紧密关系。
巨人网络稍早宣布已经收到公司创始人和董事长史玉柱牵头财团的初步收购要约。该财团的出价是每单位美国存托股份(ADS)11.75美元，较声明发布前的收盘价溢价16%。但是，上述收购价仍远低于巨人网络2007年在纽约首次公开招股(IPO)时的发行价15.50美元。
现在，至少有两家律所发表声明称收购价可能过低，并威胁要通过法律诉讼争取更高的报价。这两份声明都相对有代表性，并在争取对此感兴趣的股东加入诉讼队伍，证明巨人网络的价值高于收购要约暗示的价格。
这件事的发展过程令人感兴趣，因为我们在过去一年来已经看到有多家在美上市的中资公司收到类似的私有化收购要约，其中盛大网络、分众传媒、7天连锁酒店成功退市，而文思海辉<PACT.O>和先声药业<SCR.N>等其他公司仍在等待退市。2011年在美上市中资企业曝出多起会计丑闻，拖累了整个中概股行情，投资者兴致索然促使中资公司接连私有化。
尽管有很多公司启动了私有化进程，但是巨人网络和亚信联创是到目前为止少见的遭到价值被低估指控的两家公司。我在此前的文章中说过，愿以更高价格收购亚信联创的竞购方败下阵来，可能引发了一连串诉讼。该公司最终接受了一个与公司关系密切的中国财团的报价，而这看似是一个内幕交易。
基于我对巨人网络情况的有限了解，我怀疑这次可能出现的诉讼可能也出于类似因素。史玉柱在中国互联网行业是个有争议的人物，今年稍早他辞去了公司执行长职务。2011年，该公司投资一家与其核心游戏业务毫无关系的保险公司，招致批评声音，导致公司时任首席财务官辞职。
在亚信联创和眼下的巨人网络案例中，股东诉讼的目的可能不在于阻止收购，更有可能是要求收购方提高出价。如果事实如此，投资者可能并不确信巨人收购方会提高报价。当初收购声明发布后飙升的巨人网络股价已经回落，现在持在11.25美元，较收购价低4%。如果我要做押注，我认为这次收购成功的几率超过50%，收购方可能将报价提高到12美元，以平息诉讼风险。但是，这可能要等一段时间，如果市场状况发生剧烈变化，收购也有可能以失败收场。
一句话：管理层牵头的财团可能提高对巨人网络的收购价，以平息可能出现的要求提价的诉讼风险。
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