投资者抛售搜狐和盛大游戏
投资者对搜狐<SOHU.O>和盛大游戏<GAME.O>宣布的最新消息都持坚决的负面观点，两家公司连续上涨后买兴阑珊。过去一个交易日里，两家公司的股价都下挫了至少10%，虽然搜狐公布的业绩非常强劲，而盛大游戏宣布的并购也应有助于其处于困境的网络游戏业务。公正地讲，今年两家公司的股价涨幅都很大，因此一些人可能认为抛售是典型的“买消息、卖事实”做法。如此说来，下跌可能是一次性的纠偏，不同的因素决定这两家企业未来几周能否恢复涨势。
搜狐股价今年翻番，受益于有关旗下各部门并购的传言。传言大多与搜狗部分或完全出售有关，搜狗在数年业绩不振后终于获得了一些注意。搜狗只是搜狐二季度业绩报告中的多个亮点之一，其营收大增64%至5,000万美元。搜狐预计三季度搜狗营收将同比增长45-50%至5,500万美元左右。二季度搜狐整体获利和营收分别增长100%和33%，超越分析师预期。
尽管业绩强劲，搜狐股价仍在业绩公布后大跌了10%。我猜测投资者试图锁定今年大涨后的获利。也许是他们对搜狐创始人张朝阳失去了耐心，因一直有报道称搜狐接近达成卖出搜狗的协议，但没有实质进展。盛大游戏是中国网络游戏的先行者，但2009年上市后股价一直稳步下行，因增长放缓以及竞争激烈。尽管今年早些时候股价上涨了一倍左右，目前的股价仍不足上市价格的一半。
盛大游戏宣布，向母公司盛大互动娱乐支付8.12亿美元，收购母公司旗下两家向其提供支付和平台服务的公司，随后股价大跌20%。收购看起来很有道理，因为盛大游戏与这两家公司有很多业务往来，支付给他们的服务费约占总营收的五分之一。
也许投资者被收购规模吓到了，目前盛大游戏的市值约16亿美元，收购金额约占市值的一半。假设这两家公司一半左右的营收来自盛大游戏，那么8亿美元的收购金额看起来比较合理。也许是投资者希望锁定年初以来上涨后的获利。
短暂的下跌过后，两家公司的股价可能恢复上涨，当然其他因素也将决定下跌是否会继续。对于搜狐来说，我认为需要很快宣布有关搜狗的交易才能维持股价上涨。如果不能宣布这样的交易，如此高的预期将对明年的股价造成巨大压力。盛大游戏需要迅速体现并购带来的业绩提升，这种情况可能发生，因为支出应能大幅削减。
一句话：搜狐达成搜狗战略出售或合作前，股价将承压；盛大游戏并购后股价可能上涨。
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