携程网与去哪儿网牵手 走向合并几率低
作为中国最大的两家在线旅游网站，携程网<CTRP.O>和去哪儿网这对“冤家”牵手的消息被本地媒体津津乐道。两家公司的新合作其实动作较小，之所以令人意外是因为彼此是冤家对头，曾为争夺市场份额大打出手，还在近期发动了一连串价格战，携程网营收因此受冲击，市场龙头地位受到威胁。两家公司还表示将会探索未来的合作，从而引出了他们今后是否会直接合并的问题。
我们先来看看相关的消息。有报道称，携程网的一些度假产品周末正式出现在去哪儿网平台。两家公司表示他们的初步合作仅局限于度假产品，机票和酒店预订领域的进一步合作事宜正在谈判中。这两家公司曾是竞争对手，去哪儿网在2011年和2012年对携程网提起诉讼，指控后者欺诈和诽谤。
投资者对此反应平淡，消息传出后携程网股价下跌1.7%。之前由于携程之前发布利好财报，季度利润激增76%，曾刺激其股价在上周大幅反弹，一度触及18个月高点。目前，携程网股价在中概股信任危机之前水平的附近交易。中概股信任危机令此类股在过去两年承压。
携程网与去哪儿网的业务模式迥然不同，这令作为后来者的去哪儿网在打入市场方面进展顺畅。携程网的业务模式相对传统，直接提供酒店和机票预订服务。去哪儿网不提供直接销售产品的服务，而是经营可让旅行社进驻的平台。去哪儿网的业务模式允许用户对众多不同旅行社的报价进行对比，经常可让用户找到比携程网报价更低的价格。
由此便很容易看出携程网和去哪儿网的业务有些互补，两家公司或许可以合二为一，打造一家强大的在线旅行社。近期报道显示，去哪儿网的估值可能介于10-20亿美元，因此这项交易对携程网而言也算承担得起。根据最新股价，携程网的市值约为55亿美元。该公司最新财报显示，其目前拥有11亿美元左右的现金和现金等价物。
尽管携程网与去哪儿网合并从逻辑上看合情合理，但因一些方面的原因，我觉得两家公司合并的几率有限。两家公司曾有过激烈的竞争，且在可引导友好合并的动作方面记录并不良好。携程网曾将约20%股权出售给日本乐天<4755.T>，后者因未能从交易中获得协同效应，几年后又将这部分持股转手。
与此同时，去哪儿网由中国搜索引擎龙头企业百度<BIDU.O>控股，后者去年末以来两度发债融资25亿美元，几乎就不需要现金，因此我对百度是否想出售持股表示怀疑，而这又是两家公司合并的必要步骤。但合作还是有可能的，可能的结果也许是由百度成为合并后公司的大股东。我觉得携程网与去哪儿网合并的几率很低，只有10-20%。
一句话：携程网与去哪儿网合并从战略角度看合乎逻辑，但两家公司因为一些具体问题似乎不太可能进行合并。
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