携程：行到柳暗花明处？
我准备打破我以新闻开头写博客的惯例。因其股票不断遭抛售，中国领头的在线旅游网站携程旅行网<CTRP.O>的股价看似十分便宜。这种抛售周三还在延续，携程当天股价在财报公布後下挫10%。携程的财报显示出，中国在线旅游业竞争白热化的状况还在持续。当然，我对携程目前盈利受损表示理解，因该公司不仅要与老牌竞争对手艺龙旅行网<LONG.O>抗衡，还要接受後起之秀去哪儿网以及京东商城等电商企业新成立的旅行网站的挑战。更令该公司雪上加霜的是，数周前，由於市值缩水，携程被踢出纳斯达克100指数。
让我们来看看最新数据，当然这是一组不太好看的数据。最刺眼的显然是该公司的利润。其营业利润同比下降37%，净利润同比下降55%。此外，由於竞争的加剧，作为携程主要收入之一的佣金收入也出现下滑。一个稍微正面的迹象是，携程预计公司当季营收增长15-20%，大致可比第二季17%的增长率，意味着公司至少目前的营收增长处於稳定。
我们已看完携程第二季这些“恐怖的”数字，那我们不妨再看得更远些。我认为携程是中国较稳固的非国有公司之一，但其股价过去一年实际上处於自由滑落状态，部分是由於信任危机打击在美上市中国企业股价带来影响。就现有水平而言，携程股价处於其2010年年底最高水平的四分之一处。携程今年目前的市盈率为12，也是相当温和，与艺龙水平差不多。
所以大问题就变成了：携程的未来会怎麽？显然没人知道答案，否则我们都发财了。但根据我对该公司的认识和感觉，携程看似非常坚挺，几乎肯定会在这轮激烈竞争中幸存。我看好携程是因为它聚焦其核心业务的战略，不像其他中国互联网企业总是会启动与核心业务相距甚远的新业务。我也喜欢携程对待新业务相对保守的态度，它在一年中以缓慢而稳定的方式推出一两个新项目。
所有这些因素以及它在市场上的主导地位让我相信，一旦当前的竞争态势减弱，携程将再次成为其所在行业最强企业之一。如果是这样，随着情况的稳定，或最快在2013年，携程必将重新录得不错的盈利增长。
一句话：当在线旅游领域现有的激烈竞争态势缓和後，携程料将录得健康的利润增长，而该行业的激烈竞争将最早或在明年年中降温。
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