网龙回购：与百度新一轮谈判开启？

在线游戏与移动应用软件商店运营商网龙 (HKEx: 777)发布了一项新通告，欲增加与领先的搜索公司百度 (Nasdaq: BIDU)进行进一步对话的可能，这距离双方同意的一项资产并购仅过去一周。新公告伴随着网龙近期回购股票的头条新闻，自其宣布以11亿美元将旗下应用软件商店91无线57%的控股权出售给百度之后，其股价上周已下跌了20%。（上一篇）但是仔细阅读这份公告会发现，似乎它还包含着其他涵义，包括与百度更进一层的合作以及可能对91无线交易进行再度谈判。

让我们首先来关注一下新公告带来的重大新闻，网龙称其于7月22日，以每股19.5港元的价格、总价约180万美元回购了约80万股股份。这次回购更像是支撑股价的行动，自宣布91无线被收购后，其股价从之前的19.5港元跌至16.82港元。此后，网龙股价有一定程度的反弹，周二以18.56港元收盘。

消息宣布以后股价的大幅下跌表明，股东相信网龙没有为91无线的股份得到合理的价格，这导致了我对这次新公告隐含信息的第一个猜测。上周，当他们宣布他们第一次交易的时候，双方都称他们只签署了谅解备忘录，并且设定8月14日为完成实际交易的最后期限。

不过现在投资者发出了反对的声音，我怀疑网龙在重新考虑此前交易的价格。这种猜测是基于最新公告的措辞，公告说“如果交易计划最终实现，它将提高网龙的收益以及扩大公司的资本基础”。“如果”这个词的使用似乎缺乏信心，从这一点可以看出网龙是否真的希望能完成交易。

当然我可能会对一个词语过分解读。但是基于股东最初的反应以及新公告的措辞，如果双方在8月14日没有最终达成协议，并且网龙试图通过谈判拿到更高的价格，我也毫不惊奇。

新公告同样谈到了与百度更深一层的合作，这导致了我的第二个猜测，即百度也许最终对网龙进行战略收购，或者甚至买下整个公司。网龙在公告中只简单说到，它将“与百度在其他业务领域探寻进一步的合作机会”。网龙其他的主要业务在移动游戏领域，而百度也在许多场合下清楚地表示它将在核心搜索业务之外多元化经营，移动网络是其未来主要两个目标之一。因此，两家公司的联姻似乎是个不错的选择。

就规模来说，网龙对百度来说当然不会太难消化。网龙的市场价值为95亿港元，约合12亿美元。只比出售91无线股份的价格高出1亿美元，对拥有丰富现金流的百度，这个数量很容易支付。百度还清楚地表示，它想进行更大的收购，而今年早些时候，它已经以1.7亿美元收购了PPS在线视频分享业务，去年它还通过发债募集了10亿美元资金。

我知道我对网龙对新公告的模糊措辞过度解读了，也做了很多猜想。但是在其他背景下，我觉得网龙有一半的可能会尝试为91无线争取更高的价格，而且我认为百度有25%的可能会整体收购网龙。

一句话：基于网龙最新公告的潜台词，网龙可能想从百度处为91无线争取更高的价格