联想利润率低迷
尽管联想<0992.HK>获利超预期，该公司股价周四还是下跌了2.7%，显示投资者并不关心联想的业绩，甚至对联想有些不耐烦。周五早盘联想股价反弹，上涨超过4%，但这种矛盾的举动再度反映出投资者对联想和该公司的大交易态度冷淡。联想今年三季度超越惠普<HPQ.N>，成为全球最大的个人电脑(PC)生产商，董事长杨元庆近期不停的吹嘘这一辉煌。联想在公布业绩时提到了智能手机的巨大进展，以及日本和德国等市场的进展，此前联想在这两个国家进行了并购。
联想称，其智能手机业务在中国迅速发展，从相对较大的厂家之一成长为中国手机市场五大品牌之一，拥有13%的市场份额。联想并未多谈其智能手机业务还在亏钱的事实，而苹果<AAPL.O>、三星电子<005930.KS>和HTC<2498.TW>等公司都在盈利。不过杨元庆确实提到预计智能手机业务很快将实现盈利，当然是个令人振奋的信号。
联想智能手机业务反映公司整体特点：着迷于增加市场份额，尽管通常是在损失利润的前提下。正是对此的痴迷，造就过台湾宏基<2353.TW>的迅速崛起和同样迅速的陨落。联想的利润率是全球前三大PC巨头中最低的。最新一个季度，联想的营运利润率为4.5%，较上年同期低了0.5个百分点，趋势令人担忧。惠普第二季营运利润率在7%左右，而戴尔<DELL.O>的营运利润率为6.2%。
甚至联想4.5%的营运利润率也有些误导性，因占营收约一半的中国业务利润率为6.2%，而亚洲和拉美的利润率仅有0.4%，北美利润率为3.7%。我从杨元庆的话中解读出他终於承认利润率低下是个问题，未来提升利润率是重要任务。不过可惜的是，全球PC和智能手机的竞争不会很快缓解，如果联想希望提高利润率，可能不得不牺牲一些市场份额。我觉得杨元庆现在不会这麽做，他不会愿意在刚刚成为全球最大个人电脑生产商後就失去这个“头衔”。
估计未来几个季度联想的利润率和获利增长将继续举步维艰，特别是近期在德国、日本和巴西并购後的整合问题开始浮出水面。
一句话：联想利润率低下反映该公司牺牲获利以取得市场份额，明年情况不大可能改观。
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