联想在日德的收购会重蹈覆辙？
中国第一大PC制造商——联想集团<0992.HK>刚刚公布了一些靓丽业绩，称该公司在德国和日本的收购带动其第四季度纯利按年大增60%，联想营业额按年增长54%。但作为一名中国市场的长期观察者，我的第一反应是，我之前见过这种情况。当联想突破性地收购了IBM<IBM.N>PC资产後，该公司2006财年的业绩也迅速得到提升反弹。但人们也记得，这段蜜月时光相对“短命”，联想随後便遭遇巨额亏损，在IBM的前客户纷纷“叛变”且联想无法有效运行IBM海外业务时，联想不得不大力重组。所以现在问题来了，联想这次会重蹈收购IBM PC部门时的覆辙吗？联想资产会迅速缩水并再次以重组告终吗？还是联想会吸取之前的教训，这次有更好表现，甚至可能实现其超越惠普<HPQ.N>成为世界最大PC制造商的目标呢？在给出我的答案前，让我们先迅速看下大环境。首先是联想最新收购德国计算机商Medion并在去年接管了日本NEC的计算机业务。对联想而言，美国或许一直是一个劳动力成本难以承受的市场，但相比联想将在日本和德国面临的情况，美国给联想带来的挑战似乎小多了。美国对联想造成的困扰是，美国企业的传统是终身雇佣制，而在日本和德国，他们要挑战的是强大的工会。这种劳资纠纷问题也是TCL多媒体<1070.HK>并购法国汤姆逊公司彩电业务和台湾明基收购西门子<SI.N>手机资产失败背後的主要原因。联想这次在日本的收购要略微聪明一点，通过建立合资公司而非直接收购的方式接管了NEC的PC业务，这也意味着NEC依然是帮助运营该业务的一个合作者。TCL也试图与法国汤姆逊建立合资企业，但明显未能成功。就客户逃离而言，我预计这将很快发生。在该案例中，客户逃离或许更为严重，因日本和德国的消费者及企业尤其注重质量，不太可能去购买一家中国公司生产的电脑，而不是一家德国或日本制造商。也就是说，这两次收购都会遇到问题，随着企业收购合同的到期，劳动力问题很可能会在明年爆发，而客户的逃离速度也将加快。情况可能会变得更糟，因联想最新涉足的很多新产品领域的行动也可能出现麻烦，也意味着联想可能很快会看到其收入和净利开始出现动摇，也为未来2-3年的另一场重组埋下伏笔。
一句话：联想可能很快就会看到历史的重演，在日本和德国的收购虽提振了业绩，但也为整合的困难以及最终的重组埋下了伏笔。
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