联想并购後的蜜月期何时结束？
联想集团<0992.HK>公布的第三财季财报显示增长强劲，并购的好处首次在营收中体现出来。我的担心是，联想可能处於蜜月期，受益於去年的两宗大型并购带来的营收和获利增长，但不久的将来这两宗并购可能会开始制造麻烦。去年联想通过成立合资公司并购了日本NEC<6701.T> 的笔记本电脑业务，并收购德国Medion。至少表面看来业绩非常强劲。联想第三财季营收增长44%至83.7亿美元，净利润增长54%至1.53亿美元。不过投资者似乎并不为之所动，业绩公布後联想港股价格仅小幅走高。投资者兴趣不大的原因是，联想在智能手机和平板电脑业务上并不激进，如果联想希望未来保持领军地位，就需要开拓这两个增长强劲的领域。不过上个月联想的确做出有意思的举动，该公司宣布将成为首批支持英特尔<INTC.O>新开发的智能手机芯片的厂商。但使用该芯片的新产品至少得几个月才能问世，在成熟前肯定得面临很多小问题，能否成功还不得而知。同时，联想还面临一些潜在问题，这些问题可能为该公司带来真正的麻烦。联想竞争对手宏基<2353.TW>日前起诉近期由宏基跳槽至联想的高管兰奇（Gianfranco Lanci），目前兰奇领导联想欧洲业务。我更为担忧的是去年的两宗并购可能带来的麻烦。联想去年称，考虑将部分生产线转移到日本，此举明显意在缓解NEC的日本客户对并购後产品质量下降的担忧。联想可能也不得不在收购Medion後保留德国的部分生产线。这两个国家的劳动力市场对经验丰富的公司来说也很棘手，联想可能很快会发现，其面临的挑战比之前预想的要大。总的来说，我觉得未来一两个季度联想的业绩可能仍将较为正面，随後新情况将开始起作用，联想进入下一轮危机，时间可能就是年底前。
一句话：联想的第三财季财报显示，该公司仍处在去年两宗并购後的蜜月期，而这两宗交易将在年底前为其带来新的麻烦。
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