腾讯债券：目标是动视？
更新： 我刚写完这篇文章一会后，腾讯发布了其正式计划，欲发行价值6亿美元的债券。债券将于2018年到期，收益率为3.375%。（公司公告）
互联网领军企业腾讯（HKEx: 700）正在深入公司债券市场，这一引人注目的举措不仅测试投资者对来自中国互联网领域这类新的金融产品的欲望，而且也暗示了公司未来的并购计划，探测对动视暴雪（Nasdaq: ATVI）的潜在竞购。中国互联网领域的长期观察者可能回想起互联网领域的公司发行公司债券已经有相当长时间了。资深互联网公司新浪（Nasdaq: SINA）、搜狐（Nasdaq: SOHU）和网易（Nasdaq: NTES）在大约十年前开始盈利不久之后，都发行过债券。但是没有一家真正需要这些钱，从那以后大部分不用这种筹资方法了。
这些公司的一个大问题是投资者往往犹豫购买运营历史这么短的公司的债券，因为不能保证这些公司能存活这么久来偿还债务。对于腾讯而言，该公司现在明显有足够长的历史，投资者会认真考虑购买其债券的可能性。另一个动机就是竞购全球最大的视频游戏设计公司动视暴雪可能需要资金，动视暴雪目前的拥有者维望迪（Paris: VIV）正寻求卖掉它。（上一篇）
我们看看实际消息，腾讯发表声明称要在境外发行债券，意味着很可能以美元发行。（公司公告）公告没有提供太多额外细节，只说债券将在香港交易所上市发行，意味着买家大多是国际投资者。一个看似协调的举措是，标普几乎在同时发表声明称腾讯的票据获得BBB+评级，比“垃圾债券”高两个级别，对于这么年轻的公司，这是一个相对不错的评级。（标普公告）为解释其对于评级的决定，标普称最大的警示因素之一是腾讯运营历史较短，尽管该公司现在显然盈利性相当强。它有必要的现金流来偿还任何债券，至少现在可以。
显然我们得看看债券发行的规模和条款，但是我猜测如果腾讯提供一个高收益率并且保持规模相对适度，可能15亿美元或更少的话，需求将会相对强劲。这类举措对于腾讯这类公司看似不错，我并不期望太多中国互联网公司同样发行债券，因为这类公司的投资者人气依然很弱。
腾讯自身和标普都称这笔资金将作一般企业用途，但是我认为目的最终也包括用于腾讯进一步竞购动视暴雪。我之前说这一并购将会是一个良好匹配，因为腾讯是中国最大的在线游戏公司，而动视暴雪是全球顶级的游戏设计商。
出于对它们的兼容性，上个月两家公司宣布战略合作，首先腾讯获得动视游戏的许可权。（上一篇）但是拥有超过130亿美元的市值，对动视的任何收购都将不会便宜，如果合并最终实现，这次新发债券可能只是腾讯更大规模类似举措的一个前奏。
一句话：腾讯发行债券可能满足坚定的投资者的需求，而且如果继续竞购动视暴雪的话，这可能是更大融资规模的前奏。
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