腾讯联手京东 剑指阿里巴巴
新的一周开始了，而这周应该是中国互联网历史上的一个关键时刻：腾讯宣布与京东商城建立战略合作关系，此举可能会威胁到阿里巴巴的领跑地位。上月就曾有腾讯与京东结盟的消息传出。在该交易中，腾讯将以大约2.15亿美元收购京东上市前15%的股份。双方将合并电商资产，腾讯旗下QQ网购、拍拍的电商和物流部门并入京东。易迅继续以独立品牌运营，京东会持易迅少数股权，同时持有未来收购易迅保留权益的认购期权。
这是中国互联网行业迄今最大的一宗交易之一。经过多年的分裂和激烈竞争，中国的互联网行业在2013年进入了迅速整合阶段。我会尝试尽快给出一个估值，但由于牵涉了太多的非上市资产，所以很难给出非常准确的数字。这笔交易不仅给阿里巴巴施压，还会令其他电商加速寻找并购伙伴，否则就有被边缘化或被挤出的风险。阿里巴巴占据中国B2C市场的近半壁江山。我会在文章末尾讨论到其他潜在的电商竞争者。
但首先让我们先仔细看看这则今天早晨刚刚发布的最新公告。除获得京东15%的股权外，腾讯还将在京东进行首次公开招股时，以招股价再认购京东5%股份。了解这宗交易的一名消息人士告诉我，京东将最初获得易迅10%的股权，并有权在以后购买其余的部分。公告并称，腾讯与京东亦签署了认购期权协议，腾讯授予京东收购上海易迅保留权益的认购期权。交易涉及的腾讯资产在过去一个财年的前9个月录得7,100万元(1,160万美元)的亏损，京东同期内的未经审计净亏损为6,000万元。京东此前曾表示，公司在去年年底实现了盈利。
综上所述，让我们尝试为这宗交易估价。最新报道称，京东的估值约在80亿-150亿美元之间。京东在中国B2C市场占据大约17%的份额。腾讯旗下的易迅网其市场份额约为京东的三分之一，所以粗略地说，易迅的估值是京东的三分之一，即30亿美元-50亿美元之间。那么京东获取易迅10%的股权的作价约为4亿美元。再考虑到其他转移的资产和其他无形因素，看似腾讯将要为这15%的股权付出大约10亿美元的成本，那么京东的估值应该在70亿美元。
尽管就估值而言，这笔交易或许不是最大的，但就市场行情而言，该交易在中国激烈竞争的电商市场绝对是最重要的。腾讯与京东的结盟将形成巨大的资金池，增加了对阿里巴巴的挑战力度，因腾讯是中国最富有的互联网公司之一，京东也可能会在首次公开募股(IPO)后获得数十亿美元的资金。两公司还可借用腾讯微信这个有力武器。
我预期腾讯与京东的合作将会对中国B2C市场造成立竿见影的影响，预计新公司将会在今年年底前占到中国电商共三分之一的市场份额。主要会是从当当网<DANG.N>、苏宁云商<002024. SZ>、一号店、亚马逊中国<AMZN.O>等较小的对手手中抢夺市场。有鉴于此，如果在今年看到一宗或更多并购，我不会感到意外，或许苏宁会与一号店或者亚马逊中国联手。
一句话：腾讯与京东的最新合作将会创造一个新的实体，且会在年底前占据中国B2C市场多达三分之一的市场份额，并很可能会加速这一行业的整合步伐。
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