阿里巴巴与香港交易所就上市条款产生分歧
香港交易所和阿里巴巴在上市条款上存在分歧。阿里巴巴看起来越发坚定地想在香港而非纽约上市，这种想法不难理解，因为香港离本土市场更近，而腾讯<0700.HK>也在香港上市。不过阿里巴巴旗下的B2B业务阿里巴巴网赴港上市大体以失败告终，2007年上市初期股价大涨，随后因增长放缓而基本被投资者忽略，去年阿里巴巴将其私有化。
我预计阿里巴巴最终将在香港上市，不过马云会继续保留选择交易所的权利，从而向港交所施压。根据最新的报道，最大的问题是股权结构，阿里巴巴希望采取两级股权结构，从而让马云和其他早期投资者以及管理层拥有更多投票权。
多级股权结构以前相对常见，管理层和早期投资者持有优先股，而小股东持有普通股。普通股投票权通常比优先股小得多，虽然成本大体相当。近几年，因为透明度和少数股东权利受到关注，两级股权结构流行度下降。
报道称，尽管香港证券监管机构非常不喜欢两级股权结构，阿里巴巴仍想一意孤行。报道援引一名银行家的话称，香港证券监管机构不太可能批准两级股权结构，阿里巴巴可能需要通过其他途经实现其目的。
如上文所述，我认为这些都是阿里巴巴从港交所获得最佳条件所作的姿态。虽然阿里巴巴网表现令人失望，我仍认为香港是更加适合中国互联网企业的上市地点，尽管新浪<SINA.O>和百度<BIDU.O>等更多中国互联网企业在纽约上市。
更为重要的是，香港多数投资者熟悉阿里巴巴等企业，而且认识到阿里巴巴品牌的强大和公司的实力，因为他们经常读有关阿里巴巴的新闻，甚至可能经常使用阿里巴巴的产品和服务。相比之下，普通美国投资者大多通过阅读分析师报告了解阿里巴巴和新浪等企业，因为这些中国企业在亚洲以外活动不多。腾讯股价自2004年上市以来大涨近100倍，不只反映腾讯的巨大成功，也是香港投资者非常熟悉腾讯的结果。
我预计阿里巴巴几乎一定会在香港上市，机会在80%甚至更高。马云维持自己和早期投资者控制权的想法显然可以理解，特别是经历了2005年雅虎<YHOO.O>收购阿里巴巴40%股权后获得大量控制权。我认为马云和港交所最终将对控制权问题达成共识，阿里巴巴年底前可能上市。
一句话：阿里巴巴与香港交易所的谈判反映其强烈的赴港上市愿望，阿里巴巴最终几乎一定会在香港上市。
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