雅虎和阿里巴巴踏上漫漫离婚路
我曾预测雅虎<YHOO.O>高层出现的最新动荡，或会导致该公司与阿里巴巴股权交易谈判中断，但我的预测好像错了。双方稍早公布的交易对雅虎或许是明智之举，但也可能存在一些麻烦。先来简单回顾一下事情的经过。雅虎2005年收购了阿里巴巴40%的股权，当时两家公司的初衷是成为良好的战略夥伴，但这个愿望一直都没有实现过，两家公司的关系反而变得相当紧张，导致双方寻求解除联姻关系，并从去年秋季开始进行谈判。过去一年多来，阿里巴巴一直试图回购雅虎持有的股权。由於两家公司的期许不切实际，谈判一开始就遭遇失败，两个月前双方重新恢复谈判，而且可能最终达成交易。但是，雅虎任命不久的执行长汤普森（Scott Thompson）因被发现履历造假上周突然辞职，让我觉得两家公司的最新回购谈判也可能中断。从目前情况看，双方的谈判一定比我所意识的更为深入，而且雅虎董事会也想达成交易，以便能为新的执行长送上一份大礼。按照今天稍早公布的协议，雅虎将只以70亿美元的金额出售约20%的阿里巴巴股权，将继续持有剩余的20%股权。阿里巴巴有望在未来18个月内推进首次公开募股（IPO），届时雅虎在该公司上市时可能再出售约10%的股权。雅虎以这种方式构架交易的动机一目了然，但依我之见，从阿里巴巴角度看还是存在一些麻烦。由於雅虎持有阿里巴巴40%的股权，明显在谈判中属於强势一方，因此阿里巴巴没有太多砝码通过交易获得其所想之事。从雅虎角度看，先销售20%股权，可令其立即获得70亿美元资金，同时还可向外界展示所持剩余的股权也值70亿美元甚至更多。阿里巴巴对自己的估值是350亿美元。这样做将令市场憧憬雅虎很快会用这笔新资金派发股息，从而有助於振该公司走势低迷的股票。雅虎目前的估值只有180亿美元。更重要的是，如果阿里巴巴在IPO时提高自身估值，雅虎则能获得更多现金在未来派发股息。阿里巴巴是中国电商领域的龙头企业，旗下多数业务利润可观，因此提高估值也是有可能的。从个人的观点看，我觉得这项交易并不十分吸引人，两家公司需要趁早完全脱离婚姻关系，心无旁骛地去发展各自的业务。但雅虎和阿里巴巴都没有咨询过我的想法，我们也只能看着双方进行漫长的离婚，静候两家公司最终彻底离婚的那一天到来。
一句话：雅虎与阿里巴巴达成股权回购交易，两家公司或许就此开始漫长且可能蕴含麻烦的离婚之旅，而最有可能从中受益的将是雅虎。
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