优酷土豆傍上阿里巴巴靠山
优酷土豆<YOKU.N>传出喜讯，宣布获得阿里巴巴牵头的12.2亿美元投资，而一天前传出的消息则让人极度担忧，即该公司多部倍受欢迎的视频内容将受到审查。阿里巴巴牵头投资优酷土豆，属于该公司近期并购热潮的一部，目的是努力打入可以想到的互联网的各个领域，该公司已经进行了一些此类规模的投资。这项合作含有一些有利于优酷土豆的积极元素，而且还让人略感意外，因为一个月前刚有媒体报道称，优酷土豆准备将类似股权出售给阿里巴巴的竞争对手腾讯<0700.HK>。
先来回顾一下中国国家新闻出版广电总局要求四部美剧从国内在线视频网站下架的消息。国家新闻出版广电总局没有给出解释原因，许多人担心这或是更大范围打击的前奏，届时在线内容将会与电视剧、音乐、电影一样受到严格的审查。
上述消息传出后，严重依赖在线视频业务的相关类股遭到抛盘打压，优酷土豆股价下挫5.5%，百度<BIDU.O>和搜狐<SOHU.O>股价分别下跌7.4%和6.7%。股价下跌造成股东价值蒸发数亿美元，导致优酷土豆的市值缩水至38亿美元。
该市值颇为重要，根据上述投资交易，优酷土豆的估值看起来比其市值高出许多。根据公告，阿里巴巴和云锋基金以12.2亿美元入股优酷土豆，分别收购后者16.5%和2%的股权。粗略算算便可以看出这笔投资对优酷土豆的估值大约为66亿美元，几乎是其当前市值的两倍。
交易估值与市值存在一些差异的情况并不少见，但优酷土豆的估值与市值的差异却是相当的大。可能有人认为，那是阿里巴巴的出价过高，或者是优酷土豆被严重低估，亦或是两种情况兼而有之。但在交易宣布后，优酷土豆股价仍出现如此幅度的下跌，则暗示投资者对该公司可能受新的审查规定冲击忧心忡忡。
从战略角度看，这项交易有一些积极意义。鉴于阿里巴巴目前尚无有意义的视频业务，该交易可让优酷土豆继续保持独立，而且继续由目前相当强大的管理团队运营；此外，两家公司还可在阿里巴巴近期推出的互联网电视产品中找到协同效应，阿里巴巴的互联网电视产品可为优酷土豆的视频内容提供有利可图的渠道。
与此同时，阿里巴巴出现了一种让人日益担忧的趋势，即在并购交易中出手阔绰，这或许与该公司现金过于充裕没地方消纳有关系。去年，阿里巴巴大举入股微博<WB.O>，当时交易对微博的估值是33亿美元，而微博在时隔一年多上市后，目前的市值才只有36亿美元。如果我是投资者，则会认为阿里巴巴这次对优酷土豆的出价肯定又给高了，尽管可能低于交易估值与市值差异所显示的水平。这就意味着优酷土豆近期遭遇的抛压可能含有夸大成分，该公司股价在接下来几个月或许会出现一些反弹。
一句话：在阿里巴巴以近两倍于当前市值的估价对优酷土豆进行重大投资后，后者的股价在未来几个月内可能将迎来一定程度的上涨。
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