腾讯入股四维图新
中国三大主要互联网公司的并购风潮本周继续，有消息称，社交网络巨头腾讯<0700.HK>以11.7亿元收购移动地图服务商四维图新<002405. SZ>11.28%的股权。要是有人觉得我在谈论一则旧闻，那你就错了，这宗交易看起来确实与阿里巴巴近期投资数字地图服务商高德地图<AMAP.O>的交易很相似。
在阿里巴巴、腾讯和百度<BIDU.O>掀起的并购潮中，这宗交易甚至不是让人有往日重现感觉的首个案例。由于每家企业在互联网领域收购的资产很雷同，这些企业看起来也日趋相似。但腾讯与另外两家企业稍有不同，它只收购多数资产的少数股权。相较之下，阿里巴巴和百度似乎喜欢直接收购。
我之前曾说过，我喜欢腾讯这种创建战略合作而非直接收购的策略。通过收购大量但非拥有多数股权，腾讯能够对其战略合作伙伴的管理层施加一定的影响，并与其密切合作，取得协同效应。腾讯的战略还能令新战略伙伴的现有管理层保持完整，这看似是个好办法，因为这些管理人员更了解其所在的行业。
大型并购案中，买方常常最终会赶走原先的管理层，并让自己人取而代之。这一战略或许能带来更多的专业管理，提高收购方和被收购方的沟通效率，但也会带来一些弊端，因为这往往会令被收购方失掉其行业知识以及当初推动其成功的企业家精神。
让我们先看看腾讯最新达成的这宗协议。据相关公告，腾讯将以11.73亿元从中国四维收购四维图新11.28%的股权，转让完成后，中国四维将持股12.58%。四维图新的市值以收购价计约为17亿美元，这与高德地图被阿里巴巴收购时的市值基本相当。
今年3月，腾讯向阿里巴巴发起另一个主要挑战。当时，腾讯与京东建立战略合作关系，获得京东15%的股份。京东是阿里巴巴在电商领域的最大对手。上月，阿里巴巴宣布入股优酷土豆，持股比例16.5%。在此之前，据悉腾讯接近达成成为优酷土豆投资伙伴的协议。百度也一直未停下并购的脚步，去年百度宣布以3.7亿美元收购PPS视频业务。
如我上文所言，腾讯的最新收购延续其购买其他公司少数股权的风格，一般介于15%-30%，而不是直接收购。我们已经见识了至少一宗腾讯会如何利用新的战略合作的案例。在与京东的合作宣布后不久，上月有消息称，腾讯将向京东提供微信和手机QQ的入口。
我们需要等待一段时间才能知道哪家公司的并购战略最终会奏效。我对阿里巴巴的并购盛宴的确有些疑虑，阿里的并购范围似乎相当广泛且缺乏重点。百度的并购看似更为集中，旨在打造一些关键领域。腾讯的战略看似也很强大，旨在寻找可为其核心的游戏和社交业务带来协同效应的收购目标。只有时间会告诉我们谁的战略最终会胜出，但我认为腾讯的策略能使其在寻找新的收入来源时获得所需的资产，并能获得灵活性，即随时出售运营较差的战略伙伴的少数股权。
一句话：腾讯入股四维图新延续其与合作伙伴的股权合作风格，这种合作有助于其发展核心的社交和游戏业务。
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