中森加入债务违约行列
中国债务违约的企业继续增多，有消息称中森<0930.HK>在试图回购优先票据之际未按期支付优先票据利息。要说明的是，我之所以关注此消息，与近期同中国一位银行家的聊天有一定关系。这位银行家向我解释了企业还债遇到困难时的幕后事情，从中可以看出为何迄今没有出现大量债务违约的原因。
先来看看相关的消息。有报道称，中森正在设法解决此事。该公司上周未支付到期的优先票据利息，这批票据规模为1.8亿美元，票面利率为10.25%。
中森的这批票据将于2015年到期，该公司目前正在为了提前赎回而游说票据持有人。为了提前赎回这批票据，该公司最早于去年11月就游说票据持有人，此后数次延长购买要约，就在本周还延长了购买要约。但目前为止，只有大约三分之二的票据持有人接受了要约，远低于80%的规定。
相关报道还暗示中森可能存在财务骗局。这不禁让人想起了嘉汉林业的会计丑闻，相关丑闻最终导致嘉汉林业破产，并引发了2011年针对中概股的信任危机。尽管有人可能认为这与中国森林为何违约有相关性，不过仍是两码事。
随着中国经济放缓，许多中国企业无力偿还债务的迹象与日俱增。今年3月，上海超日太阳能科技股份有限公司<002506.SZ>因无法支付债券利息，成为中国现代史中首个违约的债券发行商，此事引起媒体普遍关注。去年，通过工商银行<1398.HK><601398.SS>销售的一款高收益投资产品因无法履行债务，也引起媒体关注。
再来看看我与那位银行家近期的聊天，以及这对未来数月企业债市场的意义。这位银行家告诉我，由于中国投资银行业发展不成熟，目前中国的大多数企业债都由传统银行承销。在企业出现还债困难时，负责承销的银行通常会出手援救。银行出手援救有几方面的原因，其中包括政治压力、保护自己名声等。
银行援救的方式相对简单，即在债券发行人面临违约风险时，银行通常会提供紧急贷款，帮助企业回购债券。这种做法在国内市场可能有效，因为大多数债券持有人为国有实体，他们能意识到提早赎回债券与政府维持金融市场及社会稳定的大方针吻合。
但对于像持有中森债券的国际投资者而言，他们不太可能在乎政府方针，只是想获得较高的利息收入。此外，只要企业面临的是有限的困难，那么银行才会提供紧急援救。不过，如果这种窘境失控，那么在接下来两年，则会出现更多违约事件，不论这些债券是面向国内投资者还是国际投资者发行。
一句话：中森未按期支付票据利息，是中国企业债市场遭遇窘境的最新迹象，鉴于中国经济放缓，接下来两年企业债违约事件会急剧攀升。
相关文章
