中国四大行或将融资最多四千亿
过去几周，我对中国四大国有银行的一连串声明基本采取视而不见的态度，但其中两家银行同日公布的最新计划让我终于把目光聚焦于此。四大行的融资计划规模可能高达4,000亿元。我之前的熟视无睹在很大程度上是因为这些声明太多了，没办法逐个写，而且多数融资活动都是预料之中的。但是这次的融资规模庞大且对投资者具有普遍影响，因此值得一写。
本次融资再现了国有银行管理的糟糕程度，这在很大程度上是因为它们依然听命于中央政府。中国在经济危机最深重的2009和2010年实施了4万亿元经济刺激计划，多数国有银行因当时发放的贷款而坐拥巨额坏账。更重要的是，各大银行未来几年可能会出现更多麻烦，因为中国的房地产市场显示出更多亟需的修正迹象。
中国银行(601988.SS)(3988.HK)和中国农业银行(601288.SS) (1288.HK) 本周都发布融资声明。截止到目前，这两家银行，再加上中国工商银行(601398.SS)(1398.HK)，都已发布声明寻求通过发行债券和优先股融资。中国第四大银行–中国建设银行(601939.SS)(0939.HK)尚未发布任何声明，但我认为也不会等太久。
我已经看过所有的声明，根据我的计算，这三家已经发布声明的银行迄今通过发行二级资本债已募集800亿元。根据这三家银行的声明，它们还可通过发行债券和优先股的方式再募集2,250亿元，将融资总额提升至至多3,050亿元。
而当建设银行宣布融资声明时，四大行的融资总额可能会升至最多4,000亿元(650亿美元)。相比之下，根据彭博社的计算，全球金融危机后寻求再融资的美欧银行迄今仅筹资560亿美元。
今年5月，中国通过了允许各银行发行优先股的计划，很多人认为此举是政府预计到银行会因坏账大额减计而允许其再融资的一种手段。这种战略看似谨慎，因为经历了金融危机后的几次大规模股票发行，金融市场不太可能给银行提供更多资金。但优先股的发行让银行也承担了新的义务，因为优先股的持有者有权获得利息。
就在融资规模今春明朗化后，四大行H股股价起先疲弱，但随后上升，目前接近今年年初的水平。四大行目前的市盈率相对很高，都介于40-50之间，如果利润开始下滑，而股价依然维持现有水平，市盈率可能会更高。
在这样的大背景下，唯一合理的结论就是，这些银行的股价料将在未来数月出现修正，而下行压力的大小取决于投资者对于这些公司有多大的耐心。我认为，很多投资者会选择持有这些股票，因他们知道中央政府不会让这些银行的业绩下滑太多。但如果中央政府决定让市场发挥更大作用，且这些银行的利润放缓幅度相对较大，那么我们会看到这些银行的股票会遭到大幅度抛售。
一句话：中国四大国有银行的大规模融资计划如果导致其利润受到大幅侵蚀，则可能引发其股价的温和修正。
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