天合化工遭卖空 沽空潮或涌向香港
本周出现了不少做空新闻。此前一家名为“匿名分析”(Anonymous Analytics)的沽空机构指刚上市的天合化工<1619.HK>财务造假，结果引发股票抛售。如今，“匿名分析”发布声明为自己正名，称指控天合化工欺诈是为了公众利益。也许这是真的，但我还是持怀疑态度。但更引入关注的是，3年来因攻击在美上市中国企业而赚得盆满钵溢的做空机构可能转战香港，甚至中国内地。
在美上市中国企业眼下正处于恢复过程中。2011年初，在美上市中国企业遭遇一连串攻击，首当其冲的是东南融通。遭到狙击的企业包括众多小公司，其中很多都是借壳在美上市。但很多大牌企业也受到影响，包括领先的教育服务提供商新东方<EDU.N>以及安全软件商奇虎360 < QIHU.N>。
多数遭狙击的在美上市大型企业均在早期获得西方风险资本的支持，因此至少其会计系统大致符合全球标准。但天合化工这类拥有国资关联的企业则不同，会计账目往往夸大利润，隐藏坏消息。
这让天合化工这类公司更容易成为西方沽空机构的目标，对于后者而言，想让这种管理混乱的公司成为众矢之的简直是易如反掌。来自制造业、能源业以及工业原料等传统产业的这些公司大多在中国内地上市，也有少数在香港上市，为的是更多利用全球资本，且能避免长时间排队等待上市审批。
天合化工6月在香港上市，随后股价从发行价每股1.8港元大幅攀升近40%，达到一个月前2.5港元的水平。但当“匿名分析”周一公布报告后，天合化工股价下滑。“匿名分析”指控其财务报表造假。天合化工准备作出回应，股票今天暂停买卖。
“匿名分析”现在又发布声明，称其没有从天合化工股价下滑中渔利，发布报告是出于公众利益。但“匿名分析”也承认，他们的一些客户或其他附属公司或许持有天合化工的空头头寸。我严重怀疑“匿名分析”发布报告是纯粹出于无私，他们或许是为了保护自己而选择低调。
香港允许做空，但我们没有看到很多像浑水和香橼(Citron)等沽空机构在美国发起的那种高调攻击。或许部分原因在于，卖空者不想与中国靠得太近，也因为他们倾向于攻击那些不涉及国家利益的私营企业。
但“匿名分析”发起的这场新攻击说明，在香港上市的企业或许是沽空机构无法无视的一个目标。如果真是这样，我们或许在未来数月能看到更多类似攻击。随着国内证券监管机构开始试水卖空，这种攻击可能甚至最终会蔓延至中国内地。
一句话：在香港上市的传统中资企业遭遇沽空机构的狙击可能引发新一轮的类似攻击，因沽空机构的目光正从纽约转向中国。
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