阿特斯太阳能加入中国光伏基金俱乐部

阿特斯太阳能(Nasdaq: CSIQ)加入了正在壮大的中国光伏制造商队伍，开始进入有风险的投机业务，因为其成立了一只新的本地基金以帮助发展太阳能建设。这一举动紧随其竞争对手天合光能(NYSE: TSL)、英利(NYSE: YGE)和风能设备制造商明阳(NYSE: MY)，他们也自筹成立了类似的投资公司，试图为他们的产品创造更多的需求。

在这样的战略下，光伏制造商将部分或全部资金投入到新的工厂建设中，然后将产品卖给新厂，再把新厂卖给长期的机构投资者，以此重新获得资金。

这样的模式在西方通常很成功，那里的电站开发者对他们的行业非常熟悉，也很清楚他们可以很容易把已完成的项目卖给精明的、长期的机构投资者，这些投资者非常了解这一业务。但是这样的投机行为在中国可能更冒险，因为中国大部分光伏生产者在工厂建设上的经验有限，也很少有经验丰富的机构投资者能在长期持有并运营这样的工厂。

这样的组合在长期可能会导致灾难，潜在地，如果光伏生产商无法为有设计缺陷和其他组织问题的项目找到买家，他们还可能背上巨额债务。因此，中国政府应该采取措施来控制这样的投机建设，或至少提供保证和指导来降低风险。

阿特斯太阳能上周也是焦点，它宣布将与四川发展投资管理公司成立一个新的光伏投资基金。（公司公告）这只基金将筹集50亿元（合8.1亿美元）资金，是中国目前为止专注太阳能发展的大规模基金之一，这些基金都在响应中国政府清理空气的伟大计划。

阿特斯太阳能和四川发展出资量相当，数额不明，剩余资金由第三方投资者提供。这意味着阿特斯太阳能至少出资2亿美元，可能更多，相当于目前现金余额的四分之一还多。

阿特斯太阳能的计划是跟随着竞争对手的类似举措而来，英利在4月份宣布与当地合作伙伴上海赛领投资合作成立新基金。（上一篇）这只基金初始筹资目标是10亿元，比阿特斯太阳能的目标额小很多，不过对英利这样在6月底只有1.5亿美元现金余额的公司来说，已经是不小的数目了。

天合光能也有类似的计划，本月早些时候，它宣布与3家当地合作伙伴在云南建立最大的光伏生产厂，总发电量达到300兆瓦。（上一篇）在该计划下，天合光能提供90%的资金，再一次抽空了它有限的现金余额。风能设备生产商明阳6月也加入了投机发展的队伍，宣布在江苏省合资建立发电总量达300兆瓦风能额发电项目。（上一篇）

这种短期自筹建立新项目的做法在成熟市场健康的经济条件下很成功。它曾经在加拿大为阿特斯太阳能带来良好效果，在那里，阿特斯太阳能频频利用自产光伏板筹资建立新工厂，然后将其卖给当地了解这项业务及收益的机构投资者。

但是这样的投机发展在2年前给前行业领袖尚德带来了灾难，它在欧洲也成立了这样的投机发展基金。基金内部的冲突使得公司陷入恶性循环，并最终导致尚德去年的破产。

中国政府渴望培育更多的清洁能源生产，因为它计划在明年底总发电量达350亿瓦特，目的是净化空气以及支持如天合光能、英利和阿特斯太阳能这类企业的发展。因此，政府可能也支持建立这些基金，甚至可能为其提供部分资金。

但是中央政策制定者也需要采取措施，以保证这些投机项目是经济可行的，或在项目完成时寻找长期投资者。如果不这么做，可能会给这个产业带来新的危机。如果这些项目最终成为柠檬，又找不到长期买者，将会给这些制造商带来新的财务危机，而他们刚刚才从近期的低潮中恢复过来。

一句话：中国政府应该采取措施提供指导或保障，以确保这些正在建立的太阳能工厂是经济可行的，并在建成时可以找到长期投资者。

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