工行获淡马锡增持 并可能承销Gazprom债券

报导称，新加坡主权投资基金淡马锡小幅增持中国工商银行<1398.HK><601398.SS>，大体是象征性动作，反映近期全球投资者对中国银行股缺乏兴趣。另外一则报导称工行正在与俄罗斯能源巨头Gazprom洽谈承销该公司发行的人民币债券，反映工行在全球范围内的地位上升。

两年前，淡马锡出资25亿美元从高盛<GS.N>手中购买了工行股份，随后一直在小幅增持，包括去年夏天的增持。根据新的港交所文件，淡马锡再次增持工行，以平均每股4.935港元的价格买入3,460万股，耗资1.7亿港元（2,200万美元），持股比例从8.96%升至9%。根据我的计算，淡马锡目前持有的工行股份价值约50亿美元，投资回报相当不错。

过去五年里，中国银行股表现低迷，过去一年尤其疲弱。原因是这些银行今年通过发债和增发大规模融资，以充实资产负债表。2008-2010年，在行政命令下中国的银行发放大量贷款，其中很多可能存在问题

8月，工行和其他两家银行宣布增发和发债的计划，合计融资4,000亿元。这样的融资暗示其贷款可能存在很大问题，工行股价今年下跌约10%，因为投资者抛弃银行股。淡马锡的增持是对工行未来有信心，我也认为工行是很好的长期投资标的，即使未来一两年股价可能面临更多波动。

工行可能承销Gazprom债券的消息有一些政治背景，因为美国和欧盟制裁俄罗斯，导致Gazprom近期无法通过传统的美元债和欧元债进行融资。

报导暗示双方的谈判还处于初步阶段，Gazprom只是说与工行探讨了让后者帮助承销人民币债券一事。几个月前，中国与Gazprom签署了30年的天然气供应协议，价值4,000亿美元。

报导援引一名分析师称，西方制裁导致Gazprom无法通过传统渠道融资，发行人民币债券将是其最后选择。工行的角色反映其成为发展中国家的另外一条融资渠道。我预计越来越多的发展中国家企业会寻求工行和其他中国的银行帮助他们融资。

一句话：淡马锡小幅增持工行，工行可能承销Gazprom发行的人民币债券，这些暗示工行的长期前景良好，尽管资本调整导致其短期内承压。