互联网：京东成本上升及经营转亏 股价下跌
一句话：京东季报的情况在新近上市的中国互联网公司中是很常见的，显示收入和成本都快速增长，随着短期投资者离开该领域，其股价在2015年可能面临压力。
华尔街终于迎来的现实，电商巨头京东发布财报之后投资者抛售其股票，京东的财报看上去挺强劲，但还不足以证明该公司的天价估值。现在更大的问题是，京东股价下跌7%是否标志着其股价急需修正的开始。老读者将知道我对这一问题的回答是非常确定的“是”，需要修正的股价不只是京东，还有领先的电商公司阿里巴巴（NYSE: BABA）和许多其他最近上市的中国互联网股票。
从我个人来讲，我认为许多公司有很好的潜力，未来5年，可以维持每年30-80%范围内的收入增长率。但其股价的上涨一直远快于这个水平，意味着价格可能领先于大多数这类公司的真实价值。
京东是一个我要谈的很好的例子。该公司在今年5月上市，每股ADS定价为19美元。8月份时，投资者对这些公司的热情处于高点，京东股价上涨到每股33美元，上涨将近75%。财报发布后，股价下跌7%，目前交易价格为25美元。进行了一点调整和修正，但依然比上市发行价高32%。该公司市值大约350亿美元，比美国老牌上市公司易趣（Nasdaq: EBAY）市值的一半要多。
我们看看京东实际的业绩，营业收入增长61%达47亿美元。（公司公告）总交易额增长更快，为111%，总交易额即在其网站上交易的全部商品总价值。这种不一致是由于该市场的激烈竞争。
激烈竞争的另一个迹象中，京东称其第三季度营销成本增长134%达1.43亿美元，远快于其收入和总交易额的增长速度。主要竞争对手阿里巴巴在第三季度财报中也有类似趋势，称其营销费用将近之前三倍，达2.85亿美元。
京东的这一利润状况是可以预见的，会在第三季度转亏，去年第三季度京东净亏损2700万元。在亏损之后突然转向盈利，这对于准备进行IPO的公司这很常见，因为它们在IPO之前，利用会计手段使得自己对投资者更具吸引力。京东对第四季度的预测也非常典型，预计收入增长约60%。
简而言之，几乎京东财报中显示的一切，对于这种最近赴美上市的中国公司都是很普遍的。收入增长相对具有吸引力，超过50%，但很大程度上被激增的成本抵消，因为激烈的竞争最终给公司的利润带来压力。
在中国互联网领域，这种激励竞争很普遍，不仅包括电商领域，还包括在线旅游服务、视频和游戏领域。投资者似乎不介意利润增长速度不及收入增长，以及京东等许多公司依然处于亏损状态。但明年现实可能更明显，因为许多购买这些股票的短期投资者会出售这些股票来赚取快钱，寻求下一个热门领域。
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