IPO: 蓝港互动欲赴港上市，大连万达启动路演
一句话：蓝港互动IPO中股票的发行定价应该在区间中部，在首个交易日会出现温和上涨，大连万达IPO中股票发行定价会靠近区间底部，在首个交易日股价会持平或小幅下跌。
港股市场年底IPO潮正如火如荼进行中，网络游戏生产商蓝港互动因年底上市又重新回到了媒体的头条，房地产巨头大连万达也开始向其投资者宣传其IPO了。前者拟融资2亿美元，这个数额对于一家网络游戏公司来说是相当巨大的；后者有望融资近40亿美元，成为这些年香港最大的IPO。说实话，这两家公司的IPO没有一个让我觉得兴奋，因为他们处于产能过剩、竞争激烈的行业。但是，至少大连万达在长期中可能值得看好，因为它是中国经营最好、规模最大的商业地产商之一。
让我们先谈谈蓝港互动，其在今年8月底因宣布赴港上市计划而首次登上头条。之后，蓝港互动便销声匿迹了（以往报道）。这很可能是由于投资者需求的疲软，也很可能是需要向监管部门披露更多信息。现在这家公司又制定了一个新方案，欲赴港上市融资或高达14.5亿港元（合计1.86美元）。（中文报道）
蓝港互动已经列示了主要投资者名单，共申购0.55亿美元的IPO份额，这意味着它还需要向市场融资1.3亿美元。蓝港互动的股票发行价格区间为每股9.8港元到13.1港元，拟在12月19日首次发行，考虑到很多人会因为圣诞节和元旦假日离开，这可能是最晚的日期了。
蓝港互动之前公布的财务状况相当令人满意，其收入比过去两年中任一年都翻了一倍多，利润增长甚至更强劲。蓝港互动也受到一些投资方的看好，其中包括搜索引擎领导者百度 (Nasdaq: BIDU)，日本软银和中国股权私募巨头复兴国际 (HKEx: 656)。
任何人在读到这些后会有一种似曾相识的感觉，因为另外一家游戏开发商飞鱼科技 (HKEx: 1022)上周五开始了IPO，股票发行定价在区间中位。飞鱼科技股票一开始就下跌，但随之反弹，现在已接近了发行价。考虑到蓝港互动的规模更大，我预计它的表现可能要稍微好一点，股价在发行价的基础上再上涨一点。
接下来让我们看看大连万达，其上周证实了赴港上市并开始了面对投资者的路演，目标融资或达39亿美元。周一，大连万达光芒四射的董事长王健林来到了香港，现在万达机会出售6亿美元新股，预计价格在41.8港元到49.8港元之间。（英文报道）
周一的一份会议报告引用了几个投资者和分析师的观点，他们认为万达对自身的估值偏高，并发表了对万达上市计划一些负面评价。这些评价显然也与之前大连万达缩减最初60亿美元的目标融资额相符，因为投资者担心中国商业地产的产能过剩和中国整体经济的减速。
总之，我预计大连万达有能力出售全部的拟发行新股，虽然最终股票定价可能在目标价格区间的下半部甚至是接近底部。未来两年中，大连万达的前景可能是跌宕起伏的，因为中国的房地产市场要消化产能过剩。但从更长的时间来看，我的确认为大连万达会走出困境，成为作为中国房地产行业中的领军者。
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