互联网行业：易居中国和乐居利润下滑 人人网缩水
一句话：未来一年，由于中国房地产市场面临持续压力，易居中国和乐居的股价可能下行，与此同时，在此期间人人网可能被收购。
中国三大在线房地产公司中，有两家于最近发布了财报，发映出该行业面临的挑战，易居中国（NYSE: EJ）和其子公司乐居（Nasdaq: LEJU），因成本不断上涨而导致利润下滑。与此同时，快速衰退的社交网站人人网（NYSE: RENN）的财报表明，随着它出售资产及其核心业务萎缩，这家曾经的互联网明星正迅速变得毫无价值。我预计人人网的终结将很快到来，可能在未来一年，因为该公司现在最大的资产是其巨额资金池，能够吸引仅仅需要资金的买家。
这三家公司的财报并不能让投资者兴奋，公告发布后，三家公司股价都下跌。易居中国及其独立上市的子公司乐居都下跌大约8%，而人人网略微下跌0.4%。一年前乐居股票上市，基于市场对中国互联网股票整体看涨，其股价较发行价很快上涨80%。但自从8月以来，一直稳步下滑，目前的交易价是发行价低三分之一。人人网股价最近下跌，使其到达新的历史低点2.39美元，与其2011年的历史高点16.8美元相差甚远，当时人们称其为中国的Facebook（Nasdaq: FB）。
我们先看看两家房地产服务公司，由于中国房地产市场经历数年繁荣后进入大调整，两家公司也同样疲软。乐居、易居中国和更大的竞争对手搜房网（NYSE: SFUN）等服务提供商面临巨大压力，为维持其业务，市场营销支出大幅提升，这种举措吞噬了利润。
该趋势在最新财报中很明显，易居中国和乐居的营业成本分别上升36%和52%。（易居公告；乐居公告）这导致利润分别下滑28%和7%。较为乐观的是，两家公司收入增长较为健康，分别为22%和36%，表明这些公司在艰难的环境中依然能够保持增长。
接下来我们看看人人网，随着其出售了许多非核心资产，以及其主要的SNS业务迅速萎缩，该公司收入成为笑话，最新季报显示其收入仅1720万美元，比去年同期下滑39%，不足两年前同期水平的一半。（公司公告）该公司经营亏损稍微收窄，可能是由于卖掉了亏钱的资产，亏损的资产会更拖累本已可怜的业绩。
人人网最近的市值令我非常惊讶，该公司依然有将近8.5亿美元的市值，对于这样一家不断萎缩的小公司而言，这个数据相当高。但随后我看了其财报，发现人人网依然有将近7亿美元的库存现金，这意味着投资者对其实际运营资产的估值仅有1.5亿美元。
这三家公司的财报都没什么令人鼓舞的，随着中国经济放缓，百度（Nasdaq: BIDU）、阿里巴巴（NYSE: BABA）和奇虎（Nasdaq: QIHU）之前发布的悲观财报也反映出这种消极趋势。对于易居或乐居未来一年的股价，我没有报太多希望，随着中国房地产市场处于困境，它们可能面临压力。至于人人网，我预计会有买家冲着其资金池而收购该公司，由于对其剩余的为数不多的运营资产的估值表示怀疑，最终的支付价可能低于当前的股价。
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