IPO市场：中国化工拟将意大利倍耐力上市
一句话：如果中国化工成功收购倍耐力(Pirelli)的话，建议其把倍耐力继续作为一个独立的公司，并限制其IPO的规模。
最近关于中国化工集团可能在收购意大利轮胎生产商倍耐力(Milan: PC)后，将其重新上市的消息成为了今日新闻头条，这让我思考中国因素会如何影响这种IPO。至少从理论上来说，当中国收购一家公司后，原来这家的投资者可能会感动兴奋，因为有可能会存在更低的成本和更大的利润。但看看最近中国企业收购美国两家大公司并将其重新上市的案例，表明现实可能出现巨大的不同，对于存在各种问题的海外公司来说，被中国企业收购并不一定是万灵药。
中国公司分析人士可能会意识到，我所指的这两家公司中的一个是肉类加工商万洲国际(HKEx: 0288)在2013年以47亿美元收购美国猪肉巨头 Smithfield ，并于去年将这家公司在香港整体上市。另外一个是房地产巨头万达集团，2012年以26亿美元收购了美国影院运营商AMC Entertainment (NYSE: AMC)，一年后将其在纽约重新上市。
马上，我会更详细地分析这两项交易。但万达与AMC的交易对于投资者来说是效果是很好的，但双汇与Smithfield的交易是非常糟糕的。这种巨大差异的背后，可能存在一些原因。这些原因也会给中国化工备受关注地竞标收购Pirelli提供一些成功的指导。
让我们看看最近关于中国化工与Pirelli的交易，至今我还未写这个交易，因为尽管数额巨大，这看起来是比较沉闷的。这两家公司上周宣布了合作计划，中国化工提出以73亿欧元（80亿美元）收购世界上第五大轮胎制造商Pirelli。中国化工董事长任建新表示，在收购完成后，会把Pirelli放在意大利交易所上市。（英文报道）
这两家公司声明这项交易有意义时，给出的解释是比较平淡的。他们称Pirelli可以利用中国化工获得低成本的生产资料，并将给Pirelli在中国和更广泛的亚洲地区出售高端轮胎提供更坚实的基础。中国化工，全称中国化工集团公司，称通过获得Pirelli的先进技术，可使其旗下的风神轮胎股份有限公司获益。
现在我们已经谈论了这桩交易以及IPO的相关评论，现在让我们看看我所提到的之前的两桩交易。先从万洲国际开始，这家公司之前被称为双汇集团，一开始由于投资者缺乏热情，其IPO遭遇瓶颈。最后，万洲国际于去年缩减了最初的IPO额度一半以上，仅融资21亿美元。一开始，其股票价格表象非常好，但随手稳步下跌，现在股价是6.20.港元，比IPO时下跌了30%。
AMC公司的IPO也遭遇了美国投资者的冷淡态度，万达最后仅融资3.3亿美元，表象平平。但是，自上市以来其股价表象非常好，现在已经比18美元的IPO价格翻了一倍。
看看这两个案例，从中可能有一些重要的经验可供中国化工参考。其中一个是，尽可能地使IPO规模变得小一些，因为供给减少，会让股票看起来更珍贵。收购后，保持被收购公司的独立性可能是一个好的战略，而是不将其与一个中国企业合并在一起。最后，新上市公司自身的表现很可能是决定他们股价表现的最重要因素，对于此次中国化工的交易，这很可能也不例外。
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