新能源：光伏冰火两重天 特大项目在建与可能的债务违约
一句话：光伏产品制造商天威在即将到来的债务违约之前，可能得到政府的担保；同时一家新私募公司投资建设的容量在20亿瓦特的光伏电站可能会建成
两个新光伏项目让人们注意到中国日益神经质的光伏产业所面临的机会和挑战。一个特大型项目揭示了中国光伏领域的巨大商机，有消息称一家近期成立的私募股权基金计划建造一个大型光伏电站，发电量可达二十亿瓦特。但是另一则消息显然说明其风险不小，消息称中型光伏公司保定天威由于价格下降导致的现金流短缺，可能出现债券违约。
这两个现象不是孤立的，也不是对立的，在某种程度上，他们甚至有着同样的起源。这种起源可以追溯到十年前，当时中国启动计划欲打造太阳能光伏产业，从纺织品等低科技含量的传统产品升级到附加值更高的产品。但是由于政府的刺激，出现了大量的光伏产品过剩，现在中国建立一些新的光伏电站也是在消化一些过剩的产能。
由于大量建设导致的产能过剩，光伏产业在最近三年来该行业出现了下滑，这也是引起保定天威面临危机的直接原因。保定天威原来是一家传统变压器公司，近期才转到光伏行业。根据最新报道，天威已经声明由于其在光伏业务上的巨额损失，可能无法偿还周二到期的债务的利益，该公司债是天威在2011年时发行的。（中文报道） 据报道，去年保定天威的损失高达101.4亿元（16亿美元），这就不难理解为什么天威为什么难以偿还债券利息了。去年年底时，天威的总负责达到210亿元，远远高于130亿元的总资产规模。
中国政府计划优先发展光伏产业后，很多像天威一样的公司投身到光伏生产中。这些公司现在面临着当时大型投资所遗留的大量债务。另一家光伏公司，超日太阳能看起来应该会成为去年第一家可能出现债务违约的光伏公司，但到最后一刻被一家国有公司所担保，显然这也应该是政府的授意。（上一篇）
媒体猜测，由于面临债务危机的公司不断增多，政府可以疲于为其进行担保，在中国公司新一轮的债务违约潮中，天威可能首当其冲。现在判断公司债务违约潮还为时尚早，我预计及时天威出现了首次违约政府还是会提供担保的。但是随着债务负担对政府而已最终变得太多而难以承受，我们可以看到很多中等规模公司的违约。
与此同时，一则媒体报道称由富有企业家精神的民生银行(HKEx: 1988; Shanghai: 600016)所引领的中民投公司(CMIC)计划投资150亿元建设一个巨大的发电量可达二十亿瓦特的光伏电站。（中文报道）考虑到这点，去年中国在建产能100亿瓦特，今年年底的目标是拥有350亿瓦特容量，这看起来是几乎不可能实现的。
如果这个项目真的建了起来，那么根据报道将成为世界上最大的单项光伏电站。这个电站将建在中国内陆宁夏省，宁夏有着大量地区被用来建设光伏电站。中民投于去年8月成立，初始资本500亿元，当时称将把光伏作为其主要投资的领域之一。（上一篇）
我非常尊敬中民投公司，因为中民投的很多高管是拥有良好记录和金融直觉的企业家。此外，这个新电站将建在专门建设光伏电站的宁夏地区，这意味着像电力系统等物流方面应该不会有多少困难。因此，我非常期望这个项目会开始投入建设，虽然不太可能为天威等处于困境的公司提供足够的支持。
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