旅游业：携程再获Priceline大额投资
一句话：Priceline与携程在中国的新举措，将获得一个良好的开端，但由于双方没有能力从合作中获得太多，将会遇到问题，并最终失败。
全球在线旅游巨头Expedia（Nasdaq: EXPE）宣布撤离中国之后没几天，竞争对手Priceline（Nasdaq: PCLN）反方向而行，进一步提升与当地行业领袖携程（Nasdaq: CTRP）的合作。之前，由于携程高管要保持完全独立，类似的合作都失败了，我一直怀疑这种合作。但携程最近一系列其他重大合作似乎表明，它意识到需要更加灵活，以抵御来自快速崛起的当地竞争对手去哪儿（Nasdaq: QUNR）日益增长的威胁。
最新交易中，Priceline最终占携程的股份高达15%。（携程公告；Priceline公告）Priceline以提供特惠旅游而著名，去年购买了携程价值5亿美元的可转换债，做为占其10%股份交易的一部分。（上一篇）
最新交易中，Priceline购买额外2.5亿美元可转换债，使其最终持有携程15%的股份。2014年的交易和最新交易中，携程都允许Priceline在公开市场购买其股票，帮助其达到持股数额目标。
可转债的价格没有给出，但可能接近携程当前的股价，约82美元。三月中旬以来，价格几乎翻倍，意味着如果Priceline行使可转债的权利，可能为最新交易支付更高的价格。15%股份的最终价格可能大约为10亿美元，基于携程当前大约117亿美元的市值，这实际上并不差。
最新交易的时机，正好是携程疯狂收购许多小型国内竞争对手的时候，也采取类似规模的战略入股。最近的交易发生在不到一周前，当时携程以4亿美元收购艺龙（Nasdaq: LONG）36.7%的股权，其长期的全球合作伙伴Expedia售空持有的62.4%的艺龙的股份。（上一篇）去年，携程也收购了小型竞争对手同程和途牛（Nasdaq: TOUR）的战略股份。
Priceline和携程的关系可追溯到2012年，但直到去年股权交易之前，主要是市场方面的合作。最新交易表明，双方对合作的进展满意，可能意味着Priceline允许其中国合作伙伴运营自己的业务。这种策略是明智的，因为雅虎（Nasdaq: YHOO）和易趣（NYSE: EBAY）等全球公司之前的尝试，将自己的想法强加在收购的中国公司身上，最终导致这些努力的失败。
日本电商巨头乐天（Tokyo: 4755）之前在2004年收购了携程20%的股权，但没有找到协同效用后，几年之后最终出售了。更近一些，据报道，携程去年还考虑与去哪儿合并，去哪儿是携程在当地最大的竞争对手，由领先的搜索引擎百度（Nasdaq: BIDU）控股。但谈判最终失败，最大的可能是出于谁控制合并后的公司这一问题。
所有这些交易表明，携程更加意识到它需要一些外部帮助，以维持其市场领先地位，它最大的担忧是来自去哪儿的威胁。最新交易对携程和Priceline都是积极的，但我认为，当后者的投资未能带来太多新的收入时，它可能最终会失望。但至少合作是一个积极的开始，尤其当西方公司决定在中国艰难的互联网市场进行尝试的时候。
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