融资：如家快捷酒店欲通过私有化转回国内
一句话：如家快捷酒店等很多类型管理层发起的私有化，如果不能在中国牛市结束之前完成的话，那么失败的概率可能为50%。
快捷连锁酒店领导者如家快捷(Nasdaq: HMIN)成为最新收到收购要约的在美国上市的中国公司，上周至少有四家此类公司收到私有化要约，创新记录。尽管随着过去三年中国赴美上市公司股价在华尔街表现一般，这种收购要约已成为涓涓细流，但过去六个月内四家公司退市私有化就将被视为非常多了。过去两个月这种细流变成了洪流，主要是源于贪婪，因为这些公司所有者看到中国股市过去一年大盘翻了一倍多而感到眼红。
值得一提的是，到今年为止宣布退市的公司相对较小，只有很少公司市值超过10亿美元。因此收购这些私有化的公司总规模也比较小，可能不足200亿美元。相比之下，中国互联网三巨头阿里巴巴(NYSE: BABA)、腾讯(HKEx: 700)和百度(HKEx: 700)总计市值近5000亿元。
总之，如家快捷在最近收到收购要约的公司中是比较大的一家，市值在15亿美元左右。如家快捷公司市值现在是2010年股价最高时市值的两倍，甚至目前该公司股价就是2006年IPO价格的两倍多。但股价的上涨与如家快捷快速的成长相比，显得仍然比较平淡，与同期美国大牛市的走势相比，看起来也很一般。
如家快捷的收购要约看起来比较平常，主要模式与本周其他收到私有化要约的公司相似，包括在线房地产公司易居中国(NYSE: EJ)，社交网站人人(NYSE: RENN)与数据中心运营商世纪互联(Nasdaq: VNET)。与这些公司一样，收购要约来自如家快捷自身的公司管理层，报价每股32.81美元，为最近20天每份美国寄托凭证付出20%的溢价。（公司声明）
提出收购的团队成员目前已经拥有如家快捷35%的股权，他们的声明没有包括如何融资的细节。我之前曾写道，最近很多这些公司的收购要约中没有透露融资来源，暗示着可能融资可能来自于从近期中国股市大涨中获利的投机者。（上一篇）这点非常明显，因为这意味着如果中国股市失去上涨动力，这些交易将有很多迅速地溃败，而这看起来可能会在接下来六个月内发生。
收购公司声明发出后，如家快捷股价上涨至每股31.25美元，涨幅近4%，这非常接近收购价格，意味着投资对该交易能够完成抱有信心。过去两个月的收购目标公司中，如家快捷是市值比较大的。只有易居中国、迈瑞医疗(NYSE: MR)和无锡药明康德(NYSE: WX)和世纪互联市值更多，从易居中国的100亿美元到世纪互联的18亿美元不等。
如果我持有这些公司的股票（我并没持有），我会认为存在好的卖出机会。这是因为我的确认为这些私有化的公司可能高达一半最终会失败，尤其是公司并没有清楚地交代收购融资来源的那些公司。最棘手的交易将会是那些大公司，比如更早一些的分众传媒、盛大游戏(Nasdaq: GAME)发现由于融资困难他们收购计划将花费比预期更长的时间。此刻，这就是一场与时间的竞赛，我保证接下来4个月未能完成退市计划的公司可能无法完成收购交易。
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