嘉宾观点：中概股退市为何是此时此刻中国股市盛宴的人质？

中国股市的疯狂激起了美国证券交易所的涟漪，让在纽约上市的中概股在沉寂多年后重新活跃起来。纳斯达克金龙中国指数（Nasdaq: HXC）自2013年起上涨约70%。

不过，在通往牛市的道路上，一些匪夷所思的事情正在发生。许多中概股的管理层决定从美国退市，重返内地市场。虽然美国市场亦有一连串积极信号，但从3月开始，已有21家公司宣布收到私有化和从美国交易所退市的提议。

能将美国市场的积极信号淹没的，是来自上海和深圳市场上中国股票的超高估值奏响的梦幻曲。公司管理层正策划从美国投资者手中低价回购股票，然后根据他们的计划，以更高的价格在中国市场上出售。

如果你是一名交易员或者对冲基金经理，那么这样的行为是完全无可厚非的，因为你的职责就是寻求更高的资本利得。但对于上市公司的管理层，这样做就好像是在市场时机到来时进行突击行动。这样的行为暴露了管理层的盲目性，试图抓住暂时的利得，而更糟糕的是，这种利得可能是一场虚幻。

这些离开美国市场的公司可能将自己视为海归，满载胜利回到国内市场。不过，这些公司可能最后并不会那么成功，可能只是海带而已。

众多离开美国市场的中概股公司都是此刻中国股市盛宴的人质。他们沉溺在中国估值的虚幻中，认为到它们重返国内IPO之时中国的估值依然会维持在现在的高位。

离开国际市场的损失

选择退市后，这些公司同时也丧失了众多在国际市场上市带来的好处。其中包括在美国上市带来的国际身份，这样的身份有助于吸引国际客户。它们还失去了在国际市场上上市带来的溢价。同时失去的还有和西方投资者和资本市场的对接，这部分投资者和市场往往比中国的投资者和市场经验更加丰富。

不可否认的是，对于规模较小的中国公司，要获得美国投资者的认可绝非易事。在中国当前的牛市中，似乎有一种潜在的假设是中国投资者会不加选择买进任何股票。然而，出走的这些公司，其中超过一半给出的回购价格，取巧性地要低于它们在美国的IPO价格，较投资者当时的竞价只有少得可怜的溢价，这些公司的行为在中国饱受诟病。

在十分活跃的在线中国股票论坛雪球网上，一些中国投资者对这些公司管理层的行为表示出了“恶心”和“不道德”。当这些公司引来了它们梦寐以求在中国的IPO，管理层可能会惊讶于发现，中国的投资者并不愿成为“更大的傻瓜”来接这个棒。

与此同时，这些公司的行为对自身名誉造成的损害可能已成事实。这些带着梦幻出走的公司管理层，从出走的一开始就摇摆起来。从一些中国投资者给出的评论可以判断，这些公司的公司治理可能存在问题，由此对这些公司的估值造成折价。

并非所有在美国上市的中资企业都能成为阿里巴巴（NYSE: BABA）或者有马云一般的国际视野。但还有一种方法可以让一些在美上市的中资企业缩小估值差距，并且也值得考虑。

将旗下的一家子公司在深圳或者上海挂牌上市。此举能够让该公司较为重要或者持续增长的一部分业务获得市场估值，随着能够获得中国内地投资者的认可，将会积极影响到该公司的整体估值。一些中资企业已经采取了这样的办法，这样做可能对所有人都有好处，既保留了国际上市公司的身份，又能与中国的投资者对接。

皮特·海斯沃斯是总部设在波士顿的恒润投资创始人及管理合伙人，该公司专注于投资中国股票（http://www.hengreninvestment.com），皮特·海斯沃斯的邮箱是admin@hengreninvestment.com