互联网业：多数游戏运营商举步艰难，巨人网络希望回归后估值巨幅提升
一句话：中国的游戏市场虽然潜力巨大，但却过于分散，并且近期并无任何清晰的迹象表明市场亟需的行业整合将会出现。
中国正值酷暑，热浪一浪高过一浪，本周上海的一个重要游戏展对于国内过热的游戏产业投射出不同的聚光灯。有报道称，在新兴手游市场，仅有2%的公司能产生较大的盈利，并且由于过于分散的市场短期内难以改观，这样的情况不会很快有所改善。
严峻的现实令众多在美上市的中国游戏公司在过去两年中寻求私有化，其中包括巨人网络，该公司虽然盘子较大但仍然还是第二梯队的成员，并于去年从美国退市。巨人网络颇善言谈的总裁史玉柱责怪美国投资者未能充分理解巨人的价值，最新报道称，史玉柱认为中国投资者对巨人的估值可能要超过从纽约退市时市值5倍以上。
个人而言，笔者认为在中国巨大的游戏市场，还可以容纳2-3家更高盈利的公司。而在目前，名正言顺的高盈利游戏公司只有两家：腾讯（HKEx: 700）和网易（Nasdaq: NTES）。前者凭借其高度受市场欢迎的QQ和微信社交网络平台取得成功。后者则通过自主开发中国主题的游戏获得粉丝的青睐，而不是依靠从第三方游戏开发者手中获得许可。
在两者之外，巨人网络、完美世界（Nasdaq: PWRD）和盛大游戏（Nasdaq: GAME）都难以找到差异化的路线，并且由于依赖授权游戏，在获取强劲盈利增长方面始终举步维艰。巨人于去年退市，完美世界本周表示已完成退市交易（前文），而盛大也于4月签署了一份类似交易。
基于以上背景，最新报道所指的仅有2%的手游公司能在当前环境下产生较大利润也就没什么可惊讶的了。（中文报道）这一估测来自电子商务巨头阿里巴巴（NYSE: BABA）旗下九游总裁林永颂。林表示，在其游戏平台上的1000至2000家公司中，目前有较大盈利的公司只有非常小的一部分。
情况日渐恶化
林还指出，虽然更多的游戏开发者和运营商进入市场，情况在加剧恶化。这一情况对目前仍处于上市状态的众多手游开发商而言显然不利。其中包括在美国上市的久邦数码（Nasdaq: GOMO）和乐逗游戏（Nasdaq: DSKY），这两家公司近期都宣布的退市计划（前文），以及在香港上市的云游控股（HKEx: 484）和蓝港互动（HKEx: 8267）。
但所有这些行业阴霾似乎都不会影响到巨人网络。公司总裁史玉柱在今年的中国国际数码互动娱乐展（ChinaJoy）上表示，他相信，如果巨人公司能够完成在中国重新上市的计划，其公司估值可达到1000亿人民币（160亿美元）甚至更高。比起一年前从纽约退市时30亿美元的市值，这一估值增加可谓巨大。（前文）
虽然众多中国公司为了寻求更高的估值已从美国退市或者计划从美国退市，但目前仅有一家公司——分众传媒，接近于实现这一目标。如果巨人网络在国内市场重新上市，经验不足的国内投资者可能会给予巨人更好的估值，但笔者认为至多也就是估值翻番。
2013年是巨人网络退市前的最后一个完成会计年度，当年收入增长仅为6%，且利润下降42%，公司面对行业激烈的竞争增长缓慢。总而言之，要想在中国游戏行业看到一些表现出彩的公司，行业整合势在必行。或许巨人网络可能成为行业整合者之一，虽然到目前为止该公司并没有显露任何这方面的迹象。
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