旅游业：腾讯发出要约，艺龙竞购战即将打响
一句话：在腾讯向艺龙发出收购要约后，携程很可能发出反要约，引发潜在的竞购战，可预见携程应将最终胜出。
过去几个月，笔者一直预测领先的在线旅游网站携程旅行网 (Nasdaq: CTRP) 会向前竞争对手艺龙 (Nasdaq: LONG)发出收购要约，所以笔者很惊讶地阅读到这则新闻，称艺龙收到的要约竟然来自互联网巨头腾讯(HKEx: 700)。这一不平凡的举动令人大感意外，因为此前腾讯对旅游业并没有表现出浓厚的兴趣，尽管它以前曾入股艺龙，目前拥有该公司约15%的股份。
笔者也怀疑，腾讯在发出这一不寻常的收购要约前，并没有知会拥有艺龙37%股份的携程。今年早些时候，携程加入一个竞购团，后者收购了先前由美国旅游业巨头Expedia (Nasdaq: EXPE) 持有的62％艺龙控股权。腾讯自2011年起持有艺龙股份，而携程最近的举动也说明了其向艺龙发出收购要约的意向，这让笔者相信，艺龙竞购战一触即发。
虽然投资者并不相信这一竞购战即将打响，但是他们也对腾讯的要约感到异常兴奋。艺龙股价在该公司宣布收到腾讯要约后跃升20%，但仍收低于实际发行价。如果投资者预期到竞购战的到来，艺龙股价上涨至超越发行价也许已是既成事实。
更广泛地说，这一最新的收购要约是数十家美国上市的中概股今年竞相展开类似的私有化竞购交易的缩影。这些公司大多数都未能吸引美国投资者的兴趣，导致其股价遇冷。很多公司都认为他们可以在中国得到更高的估值，并试图从美国退市，回归中国股市。
艺龙的情况也类似，该公司股票向来表现欠佳，自5月以携程为首的竞购团收购Expedia的股权以来其价值已接近腰斩。据艺龙称，腾讯目前提出每股作价18美元购买该公司全部股份，与最近交易日收盘价相比溢价27%。 （公司公告；中文报道）但此价格仍不及5月向Expedia 收购案宣布以来艺龙股价达到的最高值：22美元。
艺龙的其他主要利益相关者包括其他3家酒店服务公司：Keystone Lodging、铂涛酒店集团和茂盛控股，其合计持有艺龙约四分之一的股份。这意味着这三家公司，连同艺龙剩余20%股份的利益相关者，可能最终决定了该公司的命运。
策略不明
说实话，笔者并不知道腾讯出于什么策略发出了此收购要约。腾讯已拥有艺龙公司15%的股份4年之久，也是上个月投资在线旅游网站同程旅游——该公司已借助新一轮融资募得60亿元——的几家公司之一。（前文）或许腾讯希望买断同程旅游，并与艺龙合并，创建一个新的竞争对手与携程和百度(Nasdaq: BIDU) 支持的去哪儿网 (Nasdaq: QUNR)一较高下。
与此同时，很显然，如果没有获得艺龙37%股份的持有者携程的许可，这一收购要约将很难成功。这意味着很可能携程也合作参与了这一不同寻常的收购要约，但到目前为止，我们并没有从任何公告或报道看到这一迹象。
笔者以前对于携程买断艺龙的预测基于携程拥有37%的艺龙股权，再加上近期一些新的结盟举措。最新的动向是携程的一位前高管离职，就任艺龙新CEO。（前文）携程和腾讯都拥有相当充裕的现金，购买艺龙轻而易举。决定因素将是哪一方更希望将艺龙收入麾下，笔者认为携程很可能会向艺龙提出反要约，并最终脱颖而出，成为赢家。
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