互联网业：恐慌情绪及新现实主义观点助长了在美互联网中概股的抛售
一句话： 美国上市的互联网中概股近期遭遇的抛售有部分为恐慌性抛售，但同时也反映出西方投资者对这些公司的看法更加现实，并可能预示着其股价有望温和反弹。
继中国股市持续震荡两周后，笔者认为现在终于是时候仔细审视美国上市的互联网中概股在过去两周的经历，并就这一经历以及这些股票的前景发表笔者的观点。笔者很惊讶，过去两周中国国内的抛售狂潮竟然波及到美国上市的中概股——尽管百度 (Nasdaq: BIDU) 和阿里巴巴(NYSE: BABA)等公司并没有从众多国内同行公司去年股价的大幅上涨中分得一杯羹，但其股价也似乎受到株连。
但在与中国股市同进同退两周之后，周二美国上市的中概股终于打破了这一“怪圈”，涨势强劲，而主要上证指数继续下滑7.6%。有人会说，中国央行在周二中国股市收盘后的意外加息令美国投资者闻风而动，推动了股价的上涨——这一说法可能反映了部分事实。但笔者也相信，美国投资者过去两周的抛售反映出他们对中国经济增长前景与以往不同的认识，并且投资者也幡然领悟主导中国股市最重大的真相。
简单地说，这个真相就是：中国的股市就像一个赌场，人们基于各种随意的原因——例如市场传言或朋友的推荐——漫无目的地进行股票交易。因此，当情绪十分乐观或悲观时，市场非常容易出现大规模波动和震荡。而其余大部分时间，股市走势则几乎毫无波澜，因为依据最新小道消息做出购买决策的短线散户在这些时候的交易量平平，活跃程度很低。
本周早些时候，笔者曾撰文表示，中国股市近期的波动说明了为何纽约依然是经营良好的中国互联网公司的最佳上市地点，现在笔者仍然坚持这一观点。 （前文）然而，为了更好地说明这一点，并论述为何许多领先的美国上市中概股可能会很快反弹，让我们来看一些数字。
我们先来看看上证综合指数。该指数相比一年前上涨了约150%，在六月达到不可思议的高点——尽管这一冲高并没有任何现实基础。如果市场行为是理性的，股市在此期间实际上应该下跌，因为中国经济增长放缓的迹象会被解读为公司利润的下滑。
抛售后依然领先
然而，继6月开始的抛售潮——包括过去两周25％的暴跌——之后，上证综合指数仍然比一年前上涨了34%。相比之下，中国顶尖的两家互联网公司——阿里巴巴和腾讯 (HKEx: 700) ——的股价与去年同期持平，而百度则下降了37%。
在这三大公司中，百度在过去2周已失去21% 的市值，而阿里巴巴和腾讯分别失去14%和8%的市值。虽然这一猛然下跌表面上看有点骇人听闻，但笔者之前一直坚称阿里巴巴的股价被高估，需要回落到其IPO价格——正是该公司目前的股价水平。也许因为低调和香港上市的缘故，腾讯一直是一支被忽视的股票，这也解释了为什么该公司在过去一年中受股市震荡的影响最小。
百度近期的下跌最严重——股价下跌37%，低于去年同期水平。但是，这反映了一个非常真实的事实：投资者越来越担心，百度正在铤而走险——试图以超出对手的高额花销来在其核心搜索业务以外的新领域抢占市场份额。这一做法正在吞噬百度的利润——对于这样一家年轻的公司来说，这绝不是一个好兆头。
最后，美国上市的中概股遭遇抛售看似合理——并非因为它与中国的抛售同步，而是因为它标志着西方国家对这些公司不切实际的期望的终结。近期的抛售使得这些股票的估值如今更符合现实。这也意味着我们有望看到这些公司中的许多在今年剩下的时间里小幅反弹，因为在这一新时期，投资者对中国互联网企业怀有更现实的期望——他们会以低廉的价格择机购入。
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