小盘股聚焦：海亮教育发力备受中国人重视的教育领域
一句话：凭借较小的规模、一次重要扩张，以及在抗衰退教育行业中的定位，海亮教育似乎有望实现良好增长，并可能有助于提振其目前相当便宜的股价。
由于技术含量低和某些公司急功近利的扩张而在在一段时间内无人问津的中国教育股似乎正因稳健乃至飞跃式的增长而重获亲睐。继两周前该行业的两家领军企业发布稳健的季度报告后，最近上市的海亮教育 (Nasdaq: HLG) 也紧接着发布了其上市后首个财报，显示出类似的强劲增长。但更有吸引力的是其加速增长的潜力——该公司启用了一座新建的大型校园，并开始作为中国领先的民营教育集团之一扩张其广受好评的品牌。
作为一名普通的中国IPO观察者，笔者承认，当海亮在7月采取相对低调的“承销”方式完成小规模上市时，这家公司并未吸引笔者的关注。这不足为奇，因为当时中国股市在持续一年的猛涨后出现自由落体式下跌，其下降通道也影响了大部分在美国上市的中概股。
在这一震荡时期进行IPO的海亮逆势上涨，其股价相比 7美元的发行价实际上已上涨约三分之一。 （IPO 公告，招股说明书）与之相比，在美国上市的2家最大的中国教育类公司——新东方 (NYSE: EDU)和学而思 (NYSE: XRS) 的股价均在近期板块反弹后上涨19%以上——相较海亮而言幅度较小。
不难发现海亮股价跑赢这两家公司的原因——该公司的股票估值仍显著低于业内同行。但从长远来看，规模相对较小并专注于传统K-12学校模式的海亮似乎是一个有趣的赌注。该公司对初等教育的注重与大部分在美国上市的中国对手形成鲜明对比——这些公司主要为成人和儿童开办通常被称为“补习班”的课外学校。
启用新建大型校园
由于规模较小，即使小幅扩张也会带来巨大的强劲增长潜力——这令海亮看起来很有吸引力。未来几年，这种增长几乎毋庸置疑，因为该公司近期在位于中国东部的浙江省启用了新建的大型校园，将公司规模大扩张了。更重要的是，海亮正在市场上计划进行新收购，以在位于中国东部的总部之外寻求扩张。海亮总部所在的诸暨市因其传统教育强市的声誉而著称。
最后但并非最不重要的是，教育是较为抗衰退的行业，尽管它并不像在近期走低行情前吸引美国投资者高度关注的中国互联网股票那样“光彩照人”。中国具有重视教育的强大传统，这意味着即使在经济困难时期人们也不太可能吝啬教育支出，甚至可能会花更多钱来提高自身的竞争力。更重要的是，中国人以投入巨资培养孩子著称——这就是海亮的主要关注点。
海亮最大的弱点也是此行业所有公司的共有弱点——可能受到敏感的教育部门的打压。此类牵制会在何时发生不得而知，但在互联网行业这种事情常有发生，对此笔者常在文章中提到。但面对中国经济的放缓和因中国各大城市大规模接纳外来人口而导致的私立学校增加的需求，考虑到后果，政府似乎不太可能压制海亮这样提供社会急需的服务同时创造数千个就业机会的创业型公司。
估值偏低
前情叙述完毕，现在让我们来仔细看看这家中等规模的公司的一些财务数据——这家市场份额略超两亿美元的公司非常适合作为笔者“小盘股聚焦”新专栏首篇的主角。海亮之所以能从同行中脱颖而出， 最引人注目的因素是其市盈率(PE)——该公司在IPO时将此比值设定得相当低，目前仍然较低，约为10。海亮的市盈率与三家美国上市的同行相比，相当于新东方的一半、达内国际(Nasdaq: TEDU)以及学而思教育的三分之一。
接下来，我们再看看海亮的最新财报，其中显示，因为该公司已在家乡诸暨筹备开办新的大型校区，该公司在6月份结束的财年业务回升。截至6月其前12个月中的收入增长了11%，达5.15亿元（约合 8300万美元），与上年的6% 相比同比增长一倍。 （业绩公告; 财年报告）由于人力成本增长导致的成本上升，公司毛利增长放缓，从上年的14%下降至11%。
但是关于海亮，最吸引人的一点是它未来的增长潜力。笔者近日走访了该公司在诸暨市的新学校——从笔者在上海的住处乘高铁约1小时车程，不得不说，它看起来更像一所大学，而不是K-12学校。 （公司公告）该学校本学年已开始招生，其规模巨大，拥有自己的医院、超市和配套完整的体育馆等等。
新学校的开办将令海亮的大规模扩大——这意味着在不久的将来，该公司的收入增长将回归到稳定的两位数水平，在目前的水平上加速提升。尽管如此，新校的建立也很可能会给致力于扩大招生并寻求新收购的海亮带来一些短期的利润压力。
最后，海亮最大的卖点是其极低的估值及因开办新学校带来的收入大幅增长的潜力——其增长几乎一定可以实现。笔者之所以看好该公司，是因为喜欢它在相对抗衰退的教育领域中的定位，也因为它的品牌知名度，同时也是中国未来十年的快速增长点之一——新兴的私立教育领域——的先行者。
免责声明：小盘股聚焦系列专栏中提及的公司为相关文章提供了直接数据和其他财务支持，但《阳歌的中国财经专栏》博客并不拥有或计划投资于其中任何一家公司的股票。欲知海亮的更多投资者信息，请点击此处。
