电商：唯品会秋季增长放缓，将迎来寒冬？
一句话：唯品会第三季度营收下降是中国电商销量在快速增长后开始下降的最新标志，这可能会对未来几个月的公司股价造成压力。
打折电商超级明星唯品会(NYSE: VIPS)在宣布了营收下降后，突然失去了部分光彩，其股价已下跌27%。不寻常的营收下降放到中国蓬勃发展的电商行业来看更不寻常，因为行业领导者阿里巴巴(NYSE:BABA)和京东(Nasdaq: JD)还处于上周单身节在线购物狂欢破纪录的光环中。（前文）
这周许多人可能会问的一个更重要的问题是，唯品会第三季度营收比预期下降6%有没有重要的影响。（公司公告；中文报道）一些人曾警告过类似的下降，我也曾说单身节销量总额至少部分是由在线商家操纵的，目的是完成在线商城运营企业设置的高目标。（前文）
所有这些似乎暗示着更大范围的下降将要到来，尽管唯品会将下降原因归咎于偶然因素，试图以此来低调处理未完成营收目标的影响。唯品会称它将在周二发布的财报中，把第三季度营业收入从86亿元调整为87亿元，比去年大幅增长了62%。8月它发布第二季度数据时，公司预计第三季度营收约为91亿元至93亿元之间。
唯品会就在MSCI首次宣布将纳入中国股票之后披露营收财务数据的，唯品会就是其中14家中概股之一。（中文报道）这一消息将促进公司股票提升，因为根据指数操作的基金经理可能会在未来几周将唯品会加入到他们的投资组合中。
但是就像我们已经指出的那样，唯品会股票在宣布营收下降之后已下跌超过四分之一，市值蒸发了约25亿美元。这一下降实际上标志着唯品会股票在更大范围内的抛售，自四月历史高点以来，唯品会已蒸发了过半价值。不过还有一点值得注意，即使在抛售潮之后，唯品会的市盈率仍很高，达到40，差不多是阿里巴巴的两倍。
长蜜月期
唯品会三年前在华尔街首秀，那时候中国互联网股票的市场情绪并不高，不过由于唯品会在线上折扣购物这个细分市场上的快速增长，很快便成为了投资者的宠儿。公司股价在4月达到峰值，涨至IPO价格的46倍，即使在抛售潮之后，也达到IPO价格的20倍。当然这个事实无法安慰那些在过去6个月内购买股票的投资者。
最后我们回过头来看看，唯品会营收的下降到底是预示着电商行业的衰退，还是仅仅是一次偶然事件。唯品会自己正试图让我们相信这是偶然事件，它将营收下降归咎于中国的暖秋，这使得人们推迟购买冬季的衣物。这也许是部分正确的，因为我也认为上海今年的秋天比往年要暖和。
不过对其他电商公司以及现在的唯品会的日益增加的担忧，似乎暗示未来几个月，该行业的前景黯淡，或许会突然进入秋天甚至寒冬。唯品会最新第三季度增长62%的营业收入比起上季度78%的增长率是一个很大的下滑。我认为在单身节影响结束之后，我们将开始看到其他电商公司类似规模的衰退。
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