金融：全球酒店、芯片并购交易凸显中国信用等级偏低
一句话：未来5-10年内，中国买家在竞购全球顶级并购目标时会逊于世界级竞争对手，而它们实际上收购的二线资产评级会在所有权变更后有所下降。
两起重大交易表明为什么谈到全球并购时中国的信用等级仍然很低，因为缺乏经验、品牌知名度不高以及当公司经营遇到困难时，北京越来越不可能进行援助。第一笔交易发生在高科技的芯片行业，新加坡重量级的Stats ChipPac(Singapore: STAT)被一家中国公司收购后，信用评级下降。第二笔交易是领先的中国酒店企业锦江 (HKEx: 2006; Shanghai: 600574)竞购拥有喜来登和威斯汀品牌的喜达屋(NYSE: HOT)失败。
这两个进展都不意外，但是它们确实反映了中国公司要想成为全球并购的竞争者，将面临实实在在的挑战。许多中国公司可以通过国有企业关系获得大量资金，尽管将这些资金换成外币以及获得政府必要的批准有时候很有挑战性。更重要的是，这些公司在经营一家大型全球公司方面很少有或几乎没有经验，这使得贷款者变得小心翼翼，从而其他更具经验的借款者常常看起来更具吸引力。
近期，南亚领先的芯片封装厂商Stats ChipPac出售给江苏长江电子科技(JCET) (Shanghai: 600584)已经让贷款者感到十分担忧。Stats ChipPac曾属于新加坡主权基金淡马锡，因为它本身具有星级评级，所以它可以帮助公司以十分低的利率借款。
但是媒体报道称随着这笔最先在去年末开始的交易完成（前文），Stats ChipPac试图再融资4亿美元时，发现其信用等级大幅下降（英文报道）。上个月交易完成后，淡马锡的退出已经使得标准普尔对Stats ChipPac的评级下降了两个等级，这意味着公司在发行新债券时将支付更高利率。
喜达屋选择万豪
接下来看看锦江，自去年开始它热衷于全球收购，而最新的行动是媒体上月报道称其计划竞购喜达屋。（前文）锦江实际上在与中国主权基金中投基金 (CIC)竞购喜达屋，因为北京希望只选择一家国内公司来避免过度竞争。
但是最激烈的竞争并不是来自中国的其他买家，而是来自同样对喜达屋感兴趣的全球大型公司。喜达屋的中等规模使得它很难与更大型、经营更好的企业竞争。锦江对喜达屋感兴趣的报道出现之后，又出现了美国酒店凯悦(NYSE: H)也感兴趣的报道。如今，喜达屋刚刚正式宣布将自己以122亿美元的价格出售给全球巨头万豪(NYSE: MAR)，此举将创造出世界上最大的酒店企业。
尽管喜达屋很难一口吞下，锦江已经收获了并购全球重要公司的一些经验。锦江最大的一笔交易大约是一年前，以12亿欧元（13亿美元）收购了欧洲第二大酒店企业卢浮宫酒店集团，不过它显然是一家二线企业。锦江从喜达屋子公司喜达屋资本集团手中收购卢浮宫或许并不是偶然，在这次竞购喜达屋之前它们可能已经建立了联系。
最后，你实在无法责备这两起案例中的投资者。如果我一年前投资了Stats ChipPac，那么它属于淡马锡比属于江苏长电公司会更让我对收益感到安心。同样，像万豪这样的知名公司比不出名的锦江，将更可能有助于复兴喜达屋黯然失色的命运，尽管锦江已经做好了多付钱的准备。
这种信用差距将会在未来5-10年内，继续在全球资产并购市场上拖中国公司的后腿，只有时间和经验才能改变这个状况。同时，中国买家将不得不接受二线资产如卢浮宫酒店和Stats ChipPac，而且在很多情况下，它们收购的公司会在中国买家的旗下失掉信用等级。
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