IPO：锦州银行香港IPO定价位于区间底部，申通快递借壳上市估值疲软
一句话：锦州银行和申通快递的新股发行市场表现相对冷清，反映出投资者对中资银行和快递公司前景担忧，更为广泛的担心则指向中国经济减速。
随着2015年接近尾声，对于中国企业IPO而言，纽约市场是相对激进，但本周香港和内地市场则有些热闹，北京对始于今夏的新股发售叫停予以解禁。随着新股发售的启动，投资者对两只采取市场化发行的新股表现出强烈的怀疑态度，其中一个是将要登陆香港市场的地方银行锦州银行（HKEx: 416），另一个是将要登陆深圳市场的申通快递。
在经过4个月的IPO禁期之后，两只股票的表现将成为市场人气的指针。因为这两只股票的投资者更为市场化，与其他交易中多位大陆投机者购买股份的情况不同，后者对于他们所买进的公司经营业务要么不感兴趣，要么根本不懂。
锦州银行的IPO更具市场化，是因为该股在香港发行，而通常香港市场的投资者较之大陆投资者更为理性，通常是基于公司的基本面进行购买。正因如此，由于市场担心中国银行业存在坏账危机，锦州银行的新股发行面临困局，从而大幅压低了锦州银行IPO的股价。
与此同时，申通快递的IPO相对也较为市场化，因为其是借壳上市，也就是说无法公开出售新股，由此必须在上市前制定合理的估值。申通快递的IPO值得关注，因为这是中国电商热兴起之后新一代快递公司首个上市案例，但由于市场竞争激烈，该公司也是在盈亏线上下挣扎。
让我们再将关注点回到锦州银行，其香港IPO的最新定价位于此前宣布的定价区间的底部。（中文报道）该公司最终将IPO定价确定在4.66港元，之前的定价区间为4.64-5.54港元，略高于该区间的底部。根据这一定价，该银行将从IPO中融资8亿港元，较最初目标减少15%。
这一疲弱的定价并不令人非常意外，上周，另一家地方银行，青岛银行（HKEx: 3866），同样在香港IPO遇冷。（前文）投资者目前对所有中国国有银行都普遍感到悲观，因为大部分银行据信在北京采取经济刺激措施应对全球金融危机期间累计了巨大的呆坏账。
申通快递估值疲软
接下来让我们来看申通快递，该公司刚刚宣布了通过深圳上市公司艾迪西（Shenzhen: 002468）借壳上市的价格。根据艾迪西递交给证监会的文件，该公司拟支付169亿人民币（27亿美元）收购申通所有资产。（中文报道）
申通资产将通过两步交易注入艾迪西，第一部是艾迪西购买80%的申通资产交换新股。之后艾迪西将向申通管理层支付剩余的20%资金，给予其100%的股份，并完成借壳上市。
截至目前，笔者尚未看到任何申通快递的财务数据，但27亿美元相对较低的估值表明，虽然身为中国5大民营快递之列，但公司可能亏损较为严重。虽然未来市场增长潜力巨大，但至少在未来两年申通的财务状况不会有明显改观，我们静观以待，等待申通借壳上市后的首份财务报表，看看该公司究竟亏损多少。
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